如果说国企改制是弘毅的业务主轴，跨境并购则是其重要一翼。

　　弘毅向有中国并购基金“开路先锋”之称。一度，弘毅投资瞄准了中国产业结构变迁的历史机会，用财技和耐心，以整合者的姿态，出现在并购市场。通过并购、重组业务、整合产业，实现业务价值提升后，在适当的时机退出获利。中国玻璃一役可谓力作。

　　跨境并购中，可以说弘毅开创了先河。2008年，弘毅投资帮助中联重科收购意大利工程机械制造商CIFA全部股权，耗资2.71亿欧元，帮助中联重科拓宽了欧洲市场，该案例至今仍被市场津津乐道。

　　在弘毅的发展战略中，“国企改制、外企改制，以及民营企业的成长、传宗接代、国外扩张，都是发展的重点。”

　　今天，在弘毅总裁赵令欢看来，“大的跨境并购好时机真的到来了。”

　　内外改制双向机会

　　“中国企业走向世界是必然趋势，也使弘毅这样的机构蕴藏着大量的商机。中国企业经过多年的发展，变得身强力壮，很多中国企业，渐渐对国际市场、国际资源有一些需求，我们会伴随这种需求帮助他们做一些国际化的尝试。这些企业立足在本土，国际上的经验不多，而弘毅尽管属于本土PE，但国际经验很多。这个机会是真实的，并且不断快速的扩张。反过来，中国是最大的消费市场，很多外国公司越发重视中国，但是他们对中国不了解。外国企业进中国，也需要一些制度上的改良，我把这叫做‘外企改制’。”赵令欢笑言。

　　2010年，弘毅投资已经控股新加坡上市公司柏盛国际(Biosensors，BIG:SP)，帮助其扩展中国市场。这是弘毅投资在跨境收购中的又一创新举措，赵令欢将之称为“向内收购”。2008年，弘毅联合所投资企业中联重科收购了意大利公司CIFA，帮助中联重科拓宽了欧洲市场，赵令欢称之为“向外收购”。其后，2011年5月，弘毅投资支持武汉钢铁集团在马达加斯加投资大型铁矿项目，成为本土PE机构联合国内企业出境投资并购的又一个典型案例。

　　柏盛国际是一家心血管支架等医疗器材的企业，主要市场在欧美地区。柏盛国际原来在中国有合资企业，但50:50的股份结构并非最优的。相对跨国公司进入中国市场所需的漫长本土化摸索，弘毅控股柏盛国际后，能帮助其一步到位，迅速打开中国市场。

　　不同于CIFA收购案中弘毅联合美国高盛及意大利曼达琳公司一起并购，控股柏盛国际，为弘毅单独操作。这也是弘毅第一次尝试“向内收购”这一跨境并购模式。在弘毅之前，中信资本等PE也尝试过此模式，但所做案例不是非常多。在赵令欢看来，未来，这种的“外企改制”的机会依然很多，“去年一年来，外资机构在中国水土不服的现象依然在发生。”

　　赵令欢表示，无论是向外收购还是向内收购的跨境收购还不会是PE的主流，只有极少数大型PE能成功操作此模式。除了收购涉及金额大外，跨境收购的成功率也比较低，需要的经验和能力比较高。

　　赵令欢认为，一方面原因在于，中国企业虽然有这个需求，但准备情况参差不齐，大部分准备的都不好。“所以大家要耐心。我经常说，为什么要做，要先想清楚，不能为虚荣而做。有了好的出发点和动机，在能力上也要准备好。”赵令欢表示，在跨境方面，牵手PE机构，企业成功几率要高得多，“不管是联想当年收购IBM，还是我们帮助中联重科收购CIFA，还是双汇携手鼎晖收购史密斯菲尔德，都有PE的身影。拥有专业经验、雄厚资金的PE帮助，不论中国企业走出去，还是外国企业走进来，成功几率都会提高。”

　　这也是赵令欢在一些公开场合不断地提倡“股权投资类资本项下要开放”的原因，“以此，让最好的带着国际资源的资本进入中国，帮助中国企业转型升级；反过来，让中国的资金走向世界，投向世界的实体经济，帮助中国企业做强做大。”

　　自贸区一盘大棋

　　2014年2月，弘毅完成了上海自贸区跨境股权投资的首单，向外投资1.86亿元人民币(等额3000万美元)，联合苏宁云商共同收购PPTV。之后不久，弘毅又通过自贸区的平台完成了其跨境股权投资的第二单，成功投资了好莱坞一家新型电影制片公司。

　　作为第一家进驻上海自贸区的PE，弘毅投资在利用上海自贸区政策方面做足了功课。“为什么弘毅要参与上海自贸区的金融创新事业，并积极主动承担责任，核心考虑是，中国企业和资本参与全球经济竞争，这是一个挡不住的现实，也是未来强有力的趋势。”赵令欢表示。

　　赵令欢在谈及后一单投资时，十分满意，“这次是用人民币投美国公司，有许多国际竞争对手，但完全没有因为审批方面的时间成本或不确定性造成竞争力下降。相反，我们不仅成功投了，而且是领投，这就是自贸区带来的便利。”

　　这家名为STX的公司，由好莱坞制片人Robert Simonds和Gigi Pritzker牵手弘毅及美国私募基金TPG Capital，新创的一家电影工作室，计划未来五年投资10亿美元，每年出品8-10部主打明星阵容的中等预算电影，其目标市场是包括中国在内的国际市场。Simonds此前参与制作的影片包括亚当 桑德拉出演的喜剧《冒牌老爸》(Big Daddy)及《呆呆向前冲》(The Waterboy)。Pritzker麾下Oddlot Entertainment出品的电影包括《安德的游戏》(Ender's Game)和《亡命驾驶》(Drive)。

　　“这次作为中国投资人，去投美国高度竞争的项目，第一次不用事先跟对方的财务顾问说明我们是中国来的。”赵令欢笑言。此前，由于是从中国来，可能需要有政府的审批，有一些换外汇的不确定性，往往还没开始竞争，就已经有了很大的劣势。赵令欢谈到，“2008年，弘毅帮助中联重科到意大利收购CIFA时，有20家公司竞争，我们还要到发改委拿路条，到商务部审批，还要到外汇管理局换汇，中间有诸多不确定性，所以我还没有开始跑步，就已经减了很多分。”

　　据了解，在并购项目审批中要审批各种细节，能否批下来是个未知数。此外，以往在跨境投资项目换汇审批期间，PE基金通常被要求递交境外投资项目的整体交易架构、项目投资风险评估报告等资料，审批流程漫长繁琐，偶尔甚至出现商业秘密泄露事件。

　　赵令欢指出，从审批制到备案制，发生了革命性的变化。如果仅从一单业务上来说，是时间的便利，但这背后真正的意义，是政府职能的转变，“这给我们一个最大的好处是，在境外做股权投资，不会因为中国审批的限制，同国外竞争对手有了同样的起跑线。我们第一次真真正正站在了和国外投资公司的同一起跑线上。有的时候，中国企业不怕竞争，只怕排在起跑线之后。反过来想，政策有时好心地设置一些审批条件，出发点是想保护企业，但企业真的不需要被保护，企业需要的是公开透明的竞争环境，让它在市场中摸爬滚打，自生自灭，通过优胜劣汰，才能锻造出一批好公司来。”

　　受益于上海自贸区的备案政策，弘毅的跨境投资只用4－5天就完成了过去几个月的审批流程。弘毅联合苏宁云商共同收购PPTV，从PPTV项目备案到换汇投资，弘毅投资仅用了5个交易日。第二单——投资美国STX公司，弘毅投资用了4天时间，完成了自贸区跨境投资项目备案换汇。这在以往是无法想象的。

　　“自贸区在这方面已进行了一些尝试，但还不够，因为这涉及到人民币国际化过程中资本项下的开放。”赵令欢称，“人民币国际化的进程中，有几个很重要的点可以开放，其中一个就是资本项下的开放。现在3亿美元以下人民币从自贸区走出去已经很快捷了，但外资入华依然需要多个部委的审批。”

　　一个好汉仍需三个帮

　　无论是外资投入中国企业，还是人民币资本走向海外，弘毅甘愿充当上海自贸区的“小白鼠”。这在业内人士看来，弘毅事实上在下一盘大棋。

　　得益于自贸区跨境投资备案换汇制度，弘毅投资正计划进一步完善其跨境投资基金管理总部职能，实现境内外资金双向跨境流通投资。

　　2011年9月，弘毅投资在上海发起成立跨境投资基金管理平台，获得5亿美元QFLP额度，令其跨境投资基金管理进入实际操作阶段。当年12月，弘毅投资与全球最大的PVC检验手套供应商石家庄鸿锐集团签署投资协议。这也是上海出台外商投资股权投资企业试点政策后的纯外资基金第一单。而自贸区对跨境投资项目采取的备案换汇制，正成为诸如弘毅等PE机构跨境投资的“绿色通道”。

　　对于跨境并购，赵令欢将其归功于企业的内生的需求。赵令欢介绍，十年前，当弘毅刚刚创立的时候，国企改制是其强项，如投资中国玻璃，并将其一步一步从地方的小企业做到全国大企业，再到香港资本市场上市。如今，已经做强做大的中国玻璃完全有实力去考虑它的下一步发展战略，是否需要国际化。而由于多年来它在国际资本市场上已经有了较多经验，所以自然而然可以驾驭其在国际上的发展。弘毅在这其中起到的，更多的是引导作用。

　　同样，中联重科收购CIFA，弘毅也认为是中联重科董事长詹纯新自己想清楚了要全球布局。此前的2008年，弘毅投资与中联重科、高盛和曼达林基金收购CIFA全部股权，耗资2.71亿欧元，中联重科占股60%，曼达林、高盛和弘毅占股40%，该案例至今仍让弘毅投资总裁赵令欢感到满意。

　　在业内人士看来，弘毅遍布全球的LP则是其最大的先天优势。弘毅目前管理的资金池中既有人民币也有美元。迄今为止，弘毅投资共管理七期股权投资基金(五期美元基金、两期人民币基金)和一期人民币夹层基金，管理资金总规模将近460亿元人民币，其中有60%是外资，40%是内资。这些外资里有各个国度：美国、欧洲、澳大利亚、日本，也有各种形式，从社会养老到大学到财富个人，包括高盛、淡马锡、新加坡政府投资、斯坦福大学基金等全球著名投资机构。

　　“弘毅投资人的选择有赵令欢自主选择的一面，也有运气好的一面，能将这些投资人聚合在一起。如果单凭弘毅自身团队未必能在全球各地都骁战英勇，充分挖掘其LP的能量十分重要。”上述人士表示。

　　赵令欢也并不否认此点。弘毅对于投资人一直强调要对其负责、诚信、透明，也非常重视投资人的看法和评价。因为弘毅的单一力量是有限的，包括与弘毅合作的企业家，也成为弘毅所重视的另一资源，这是可以产生嫁接和横向联系的。

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