中国企业的跨境并购正呈现一些新特征，其中民营企业通过与国有企业联手，正成为海外并购的生力军。

　　联手运作

　　在日前于上海举行的首届中国跨境投资并购峰会上，民生银行投行部总经理张立洲指出，过去，民营企业因自身实力有限基本上没有参与海外并购的机会，而现在，情况正在发生转变。尤其是在新兴产业领域，民营企业渐成并购市场的主体。

　　世界经济正处于再平衡的过程中，中国经济增速在换挡期寻求结构调整，欧美经济复苏艰难起步。张立洲认为，随着美国、欧洲经济逐步复苏，很多资产价格显著波动，并呈现波动上涨的趋势，但是机会依然有。

　　张立洲注意到，中企的跨境并购过去更多的是企业单打独斗，而现在，跨境并购出现了企业间联合运作的模式。

　　以民生银行投资部在手运作的一起汽车并购案为例。一家发展了10年的民营企业，希望收购底特律的汽车企业，这家民营企业是将控股权转让给一家国有企业再行操作。

　　目前，部分国企也开始委托民企进行海外企业的收购，待并购交易完成后再将控股权转给国有企业，或是将并购的企业整体出售。这样，可以避免国企并购价格的虚高。而民生银行等专业金融机构的介入则可为企业提供跨境并购所需的资金。

　　混合发展

　　十八届三中全会提出要“积极发展混合所有制经济”。对此，交银国际（中国）首席执行官陈维谈道，“在混合所有制结构下，中国企业的政府色彩将被淡化，这样可以有效缓解外国政府和企业对中企‘走出去’的担忧和疑虑，减少中国企业海外并购所面临和遭受的重重障碍及不公平待遇”。

　　混合所有制改革为解决上述挑战提供了新的思路。混合所有制，是指国有资本、集体资本、非公有资本交叉持股的经济。新一轮国资国企改制提出，要积极发展混合所有制经济，引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合以及跨国并购。发挥资本的力量，混合所有制经济将有效推动中企“走出去”。

　　陈维表示，混合所有制必将进一步完善中国企业的治理结构，并将能通过“引入私募股权基金（PE）等财务投资者和产业投资者，进一步充实中国企业跨境并购的资本实力”，同时充盈企业国际化、专业化发展的人才需求。

　　在混合所有制结构下，中国企业的政府色彩将被淡化。其次，混合所有制必将进一步完善中国企业的治理结构。在本轮改革中，国家特别强调要发挥资本的力量，而市场上日益成熟的股权投资基金可通过市场高效配置资源，实现资本增值，从而成为这一理念的最佳实践者。帮助中国企业海外并购、优化内部治理结构、提高公司运营效率、加强资源整合，正是大型股权投资基金投后管理的优势和强项。此外，混合所有制将引进PE资本等财务投资者和产业投资者，可更好地优化资源配置，实现资源、战略、成本、市场四个导向目标。混合所有制改革下的PE和产业投资者，不仅可以提供资金成本，还可提供国际化、专业化的人才支持，不论在战略决策层面，还是在后续的整合执行层面，帮助企业更好地“走出去”“走进去”。
 

（责任编辑：lixuezhen）