国家外汇管理局最新公布的中国国际投资头寸表显示，2013年末，我国对外金融资产59368亿美元，对外负债39652亿美元，对外金融净资产19716亿美元，与去年三季度末对外金融净资产18052亿美元相比，稳步增加。长期以来，我国国际投资头寸呈现为对外净资产，且对外净资产逐年大幅增加，这表明我国已成为一个对外资本输出的净债权国，是国际资本供应的一支重要新兴力量，并在国际金融动荡中发挥着重要的稳定作用。

　　如同企业资产负债表一样，国际投资头寸表是国家对外的资产负债表，是一国对外金融资产和负债状况的整体反映，也是国家宏观经济决策和市场涉外风险防范的重要信息参考。随着全球贸易与投资规模的不断扩大以及资本跨境流动的加剧，一国经济面临的不确定性增大。为这种不确定性风险进行衡量和控制，编制一个完整的国际账户体系就变得必不可少。根据国际货币基金组织的规定，一个完整的国际账户体系不仅包括国际收支平衡表，还应包括反映一国是否为债权国或债务国的国际投资头寸表。

　　国际投资头寸表与国际收支平衡表存在显著区别。首先，两者组成项目不同。国际收支平衡表包括经常项目、资本项目、金融项目和误差与遗漏；国际投资头寸表仅包括金融项目。其次，两者经济含义不同。国际收支平衡表是一段时期国际收支交易的流量，反映的是交易发生时的市场价值，国际投资头寸表是金融资产负债在某个时点的存量（即余额），其随统计期间金融资产负债交易而增加或减少、或因价格变化而变化，反映不同时点的重估价值。

　　从有关数据来看，我国国际投资头寸表呈现出四大特点：其一，我国对外金融开放度进一步提高。2013年末，我国对外金融资产59368亿美元，对外负债39652亿美元，分别较上年末增长14%和19%，并较上年增速分别上升4个和9个百分点。从对外金融净资产19716亿美元来看，较上年末增长6%.我国对外金融开放度，即对外金融资产负债总额/GDP为108%，较上年提高4个百分点，对外金融净资产与GDP之比为21%，较上年略降1个百分点。但与主要发达经济体相比，我国对外金融开放度仍存在一定差距。

　　其二，尽管我国对外金融净资产总额稳步增长，但增速却在放缓。2013年末，我国对外金融净资产增幅较上年下降4.9个百分点。2004年至2013年，加我国对外净资产从2764亿美元增加至19716亿美元，年均增速为27%。

　　其中，2004年至2007年间年均增速高达63%.外汇局有关负责人对此解释说，2008年以来，我国对外金融负债增速超过对外资产，对外净资产增速逐步放缓。这一方面反映了国际金融危机以来，我国经常项目收支逐渐趋向基本平衡，对外资产积累速度放缓；另一方面也反映了在发达国家实施量化宽松货币政策背景下，全球低利率、宽流动性，我国境内企业普遍采取“资产本币化、负债外币化”的财务运作倾向。

　　其三，我国对外金融资产结构有所改善。数据显示，2013年末，我国对外直接投资和其他投资分别为6091亿美元和11888亿美元，分别占对外金融总资产的10%和20%.对外经贸大学金融学院院长丁志杰在接受本报记者采访时举例说：“我国直接投资在2007年仅占总量的5%，其他投资占比在2009年也曾低至14%.这两项资产占比上升表明，我国支持‘走出去’战略取得初步成果。”

　　其四，我国对外金融资产负债的另一大显著特点是我国对外资产和负债存在一定程度的主体错配，这主要表现在对外金融资产和负债的结构分布较为集中。具体来看，2013年末，货币当局资产占对外资产总额的67%，金融机构占16%，其他部门占17%；货币当局对外负债占对外负债总额的1%，政府部门占2%，金融机构占25%，企业等其他部门占72％。从部门分类来看，货币当局对外净资产3.94万亿美元，政府部门对外净负债992亿美元，金融部门对外净负债570亿美元，企业等其他部门对外净负债1.81万亿美元。上述数据说明，我国对外金融资产主要集中在政府部门，以外汇储备为主，对外金融负债主要集中在私人部门，以直接投资为主。由此可见，尽管国家整体上表现为对外净资产，但民间部门还是对外净负债，企业大量的对外负债并没有相应的对外资产匹配。此外，我国金融部门与企业等其他部门对外净负债以较高成本的外国来华直接投资为主，这是导致我国对外净资产规模较大，而投资收益却为负的重要原因。

　　外汇专家建议，我国拓宽民间对外投资渠道，通过“藏汇于民”逐步提高对外投资回报仍有较大空间。此外，人民币跨境使用、推动对外直接投资，也有助于改善我国的国际投资头寸表结构。

　　（金融时报记者：万荃）

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