投中研究院已连续4年对中国GP进行问卷调研并发布调研报告。2017年GP调研报告共收集有效问卷217份，包括来自于外资背景和本土背景的VC/PE，从募、投、管、退四个方面分析关键发现，供VC/PE机构、LP及相关机构参考。
文 | 国立波 姜岩
目录
1. 关键发现
1.1 募资方面
1.2 投资方面
1.3 管理方面
1.4 退出方面
2. 样本说明
2.1 217家主流VC/PE机构参与本次调研
2.2 TMT仍然是217家机构投资占比最多的行业
2.3 股权转让、IPO和并购是退出的最主要渠道
3. 调研具体发现
3.1 超过七成受访机构正在或计划开始募集新基金
3.2 2017年基金募资周期同去年相比延长
3.3 2017年机构新募人民币基金仍占有绝对主导
3.4 2017年创投、成长、并购三大基金是新募基金主流
3.5 2017年新募基金规模集中在0.5亿-5亿美元
3.6 2017年新募基金业绩分成比例主流是20%-24%
3.7 2017年新募基金管理费率2%-2.4%是主流
3.8 2017年新募基金存续期集中在5-8年
3.9 上市公司、政府引导基金和母基金是2017年新募基金首选LP
3.10 移动医疗及医院服务是GP在2017年最关注投资主题
3.11 GP对2017年企业融资频度信心下滑
3.12 GP对项目估值水平的判断趋于理性
3.13 GP更倾向于接受8-15倍PE倍数
3.14 GP投资企业数量调整策略与往年变化不大
3.15 GP对投后管理的重视度提高
3.16 加强投资者关系建设成为GP重要策略
3.17 五成以上GP会扩充团队规模
3.18 GP对扩充团队采取小步快跑的谨慎态度
3.19 高级投资经理是GP需求最大的职位
3.20 GP对退出回报的预期持积极态度
3.21 IPO、并购、借壳上市是GP首选三大退出路径
3.22 GP认为未来VC/PE市场竞争加剧
3.23 过半数机构对于VC/PE行业政策持肯定态度
1. 关键发现
1.1 募资方面
2017年新募基金还是人民币基金占绝对主导，募集类型以创投基金、成长基金和并购基金为主。投资人多以机构投资者为主，高净值个人已不再成为基金的主要出资人。
1.2 投资方面
调研发现，投资机构主要关注11个投资主题，其中移动医疗及医院服务是GP最为关注的领域，排名上相较于去年从第二上升到第一。另外估值偏高依旧是GP关注的问题。
1.3 管理方面
2017年GP在管理方面会更愿意在投资者关系管理和投后服务方面投入人力，高级投资经理及分析师依旧是VC/PE行业的急需人才。
1.4 退出方面
2017年GP更倾向于IPO、并购、借壳上市退出，新三板退出已不再成为GP的主要选择。
2. 样本说明
2.1 217家主流VC/PE机构参与本次调研
图2-1：2016年GP募资基金类型
本次调研采用问卷形式，调研对象为中国VC/PE行业主流VC/PE机构，包括来自于外资背景和本土背景的VC/PE。此次调研共收集有效问卷217份。调研数据显示这些机构管理的人民币基金数量占据绝对主导地位，占比93.97%；其次是美元，占比5.50%；最后是一些其他币种，如新加坡元、日元、港元等，占比0.53%。
2.2 TMT仍然是217家机构投资占比最多的行业
图2-2：2016年GP投资行业分布
调研数据显示，2016年GP投资最多的行业依次是TMT、生物技术/医疗健康、本地生活、先进制造IT等领域，分别占比28.58%、14.49%、10.09%、7.90%、6.19%。
2.3 股权转让、IPO和并购是退出的最主要渠道
图2-3：2016年GP退出方式
调研数据显示，2016年VC/PE机构的退出方式主要还是以股权转让、IPO、并购退出、回购退出、新三板挂牌退出为主。投中研究院认为，这也是市场上目前主流的退出方式。
3. 调研具体发现
3.1 超过七成受访机构正在或计划开始募集新基金
图3.1：2017年GP新募基金情况
调研结果显示，77.78%受访机构表示正在或计划开始募集新基金，仅4.17%的受访机构表示暂不考虑募新基金。投中研究院认为，基金募集的火热和政府引导基金的发展有着紧密联系，截止2016年底，国内共成立901支政府引导基金，总规模达23960.6亿元，2017年政府推动下的基金募集浪潮还将持续。
3.2 2017年基金募资周期同去年相比延长
图3.2：2017年GP新募基金所需时间
调研结果显示，17.7%的受访机构期望在3个月内完成基金募集，而去年40%的受访机构期望在3个月内完成基金募集，近四成机构主要集中在3-6个月之间，募资周期较于去年有所延长。投中研究院认为，募资周期放缓，与近期银监会发布一系列监管政策，银行表外出资受限有一定关系，同时与股市持续低迷也有关。
3.3 2017年机构新募人民币基金仍占有绝对主导
图3.3：2017年GP新募基金币种
调研结果表明，人民币基金依旧是GP新募基金首选，但是募集美元基金的比例相较于去年有所上升，2016年7%的受访机构计划募集美元基金，而今年是24.42%。投中研究院认为，原因可能是因为自2016年11月底以来，中国人民银行、国家外汇管理局、国家发展和改革委员会、商务部等监管部门接连公开表态要求防范对外投资风险，人民币境外投资受到严格管制，导致募集美元基金的比例上升。但是据1季度投中统计来看，人民币基金仍占有绝对主导。
（责任编辑：bianji_pub1）
