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实战分享
1.巴菲特对他的绝学虽然一向是“倾囊相授”,但在虎哥我看来,他却隐瞒了自己最大的制胜秘诀;
2.股神之所以成功,除了具有能够获得“低成本资金”这种能力之外,还有最至关重要的一点:他买的是公司,而非“股票”;
3.全球有五大资金来源地:美国、欧洲、日本、中国、中东,如果在全球五大资金来源地都有募资渠道,就能找到更加便宜的资金。
每年的5月份,神奇的神州大地都会刮起一阵“学习巴菲特”的热潮,因为巴菲特的公司伯克希尔·哈撒韦要开股东大会了,全球投资者又要开始每年一度的奥马哈朝圣之旅了。
今年某信托公司也组织了一批高净值客户去参加朝拜,通过官方微信公众号发出的后续报道可以发现,此次活动和投资相关的内容几乎是没有的,更多的是这些中国的“巴菲特迷”们举办的5公里慢跑、乒乓球大赛、还有桥牌等健身开智活动,听说他们最期待的事情是希望能和股神一起切磋一下球技。看了这些信息,我觉得这些同胞活的都很明白,很清醒,因为巴菲特只可以用来朝拜,但你真学不来。
可是,还是有一些执迷不悟的“巴迷”,在学习巴菲特的路上越走越远,越走越焦虑,越走越困惑……
巴菲特的成功之道
“财华”横溢的巴菲特被称为“一代股神”,他的“买入并持有”策略也激励了一代投资者。巴菲特对他的绝学虽然一向是“倾囊相授”,但在虎哥我看来,他却隐瞒了自己最大的制胜秘诀,《虎成论金》有一期讲过,在金融行业赚钱的最基本的模式,都离不开一个资金成本,这个模式并不仅仅适用于中国,而是全世界金融行业的生存之道,巴菲特的成功之道,就是通过保险公司获取低成本的长期资金。
因素一:低成本资金
简单来说,伯克希尔·哈撒韦基本上可以看成是一个保险集团,它旗下非常著名的保险公司有:伯克希尔·哈撒韦保险公司、伯克希尔·哈撒韦再保险公司、美国政府雇员保险公司、通用再保险公司等等。很有趣的是,在被投资者奉为“圣经”的《巴菲特致股东的信》中,他没有一页纸提到过自己关于保险公司的经营战略,但事实是通过这些保险公司,伯克希尔获得了源源不断、不分牛熊周期的保险资金,这些金额巨大的保险资金虽然说是负债,但是成本极低,而且也没有短期兑付利息的压力,更没有使用期限的烦恼。
我们个人投资者除非是仓位控制得特别严谨,否则经常面临的一大痛点就是买入以后股票继续下跌,被套了,但是却没有钱可以加仓了。而股神是不怕股票买入后下跌的,因为他背后的保险集团的保险资金正在源源不断的涌来,可以不断地逢低买入,这些保险资金的成本年化仅在2.5%左右,这才是巴菲特真正的投资秘诀。
因素二:集中投资
故事当然还没讲完,股神之所以成功,除了具有能够获得“低成本资金”这种能力之外,还有最至关重要的一点:他买的是公司,而非“股票”。各位想想这是什么意思,如果买入股票,我们的决策是不是比较容易?是不是可以同时买进很多只?因为你认为股票有价格,流动性比较好,亏了赚了都可以随时卖出。但如果我们换成买公司的思维呢?你会轻易地出手去买一家公司吗?你是不是需要很谨慎地去研究这个行业,你是不是需要很全面地研究和了解这家企业,你是不是需要综合各方面的意见,做最后的决策,而且你也不会轻易地同时去买好几家公司。巴菲特和你也是一样的,如果是买股票,选择就太多了,但如果是买公司,就会更加冷静,所以他的价值投资是一种保守策略,专注于那些经营传统领域,且具有全球竞争优势或者有护城河的超大型公司,而且他偏爱消费品这个领域,因为这个领域很容易看得懂,他也长期坚持着不懂不买的理念。不说远了,还是回到买公司,既然是买公司,那就要对这个行业有个底朝天的研究和了解,才能发现一家值得买入的公司,这个时候,难道他会像我们个人投资者一样,买10万,买100万,或者是多买点,买1000万?5000万吗?不会的,他要成为这个公司主要的股东,甚至要成为公司的控股股东,因为他的钱本身就很多,这就是巴菲特成功之道的第二个关键因素:集中投资!
集中投资的策略,很容易就能实现对这个被买入公司的深度把控,把控什么?把控大方向,把控公司的经营策略。作为一个中小股东,我们对一个上市公司的经营管理层,是没有什么成本很低、很有效的办法能影响它的,但是对于巴菲特这样喜欢控制董事会的重要股东来说,就不一样了。你如果经营的好,我就相信你,让你继续经营,但你如果经营的不好,对不起,你离开,我来主导。除此之外,我仍然有源源不断、不分牛熊周期的保险资金再涌进,既然对这个行业有足够的了解,对这个公司有足够的把控,那么我就还可以继续通过并购、收购的手段来帮这个企业实现业绩的提升,这就是巴菲特基于对行业深度把控之后的集中投资模式。
我们再来看看这些被伯克希尔·哈撒韦染指的企业,很多实际控制人都是巴菲特。可口可乐最大的股东是巴菲特,美国运通最大的股东是巴菲特,富国银行最大的股东是巴菲特,华盛顿邮报、达美航空最大的股东是巴菲特,联合大陆最大的股东是巴菲特……当然,伯克希尔当第一大股东的上市公司远不止这些,当第二大股东的我就不说了,那太多太多了。
巴菲特的成功之道,总结一句话:他利用伯克希尔·哈撒韦的资本参股了很多保险公司,保险公司也就成为了巴菲特的“永久杠杆”,不仅为他提供了源源不断的巨额低成本保险资金,还让他能够大规模地收购企业。而在取得非常稳定的高投资回报之后,伯克希尔保险业务的资本实力也大大增强,从而保证他有更多的资金可以去投资更多的好公司,更多的回报再带来更多的保险资金,如此形成一个良性的循环。这样看来,“股神”根本不用像我们中国大多数基金经理那样担心每个季度、每个月的“考核”,试想如果巴菲特运营的只是一家单纯的基金管理公司,可能在40年前就会因为遭遇大规模的赎回而破产了。
今天伯克希尔·哈撒韦的营业收入主要是来自于保险行业还有投资收益,此外它还涉足了糖果、媒体等实体行业,这样一个混合型公司,我们把它单纯的归入金融投资行业其实已经不完全合适了。
在当前的中国,巴菲特最著名的“门徒”当属复星和九鼎。复星就一直沿用“保险+产业投资”双轮驱动的核心战略,2015年复星的总资产超过了4000亿人民币大关,其中,保险资产接近2000亿。它旗下的复星葡萄牙保险、永安保险、复星保德信人寿、鼎睿再保险、以及MIG都是复星保险帝国的成员。而被视为最成功的巴菲特门徒的郭广昌,也毫不掩饰地说伯克希尔·哈撒韦就是复星学习的好榜样:“在融资方面,我们一直推崇向巴菲特学习,通过投资保险、银行获得更低的融资成本。”事实上,复星这个战略是极其成功的,从2004年以来它的净资产复合增长率高达40%。
我们再来看九鼎,经过这几年的快速扩张,九鼎已经从一家纯粹的PE机构成功蜕变成一个综合性投资集团,业务版图包括保险、证券、私募、公募、支付、不良资产处置等等,还包括房地产、信息技术服务、通讯设备制造等实业。他们现在经过精心打造也形成了以投资为中心,保险,金融服务、互联网+三大板块,相互独立,又能相互协作的商业模式。今天我们看九鼎的的新闻,常常听到这样一句话:九鼎要成为改良版的伯克希尔·哈撒韦。为什么要做改良版的伯克希尔·哈撒韦?因为他们认为伯克希尔哈撒韦还有不完善的地方,比如说,对于今天市值已经有4000亿美元的伯克希尔·哈撒韦来说,资金成本每降低0.1%,都将增加几十亿的净利润,全球有五大资金来源地:美国、欧洲、日本、中国、中东,但伯克希尔·哈撒韦尽管占领着世界中央,资金来源却一直没有离开过美国,资金成本仍然过高,在九鼎看来,如果在全球五大资金来源地都有募资渠道,就能找到更加便宜的资金。
此外,全球市值最大的5家公司苹果、Google、微软、亚马逊、Facebook,除了2017年巴神买进了一些苹果公司的股票,其余的他都没有关注过,这也是巴菲特经常被质疑的地方——不关注新产业。巴菲特为什么不关注新产业?请留言留下你的答案!
虎哥寄语
中国的机构投资者和个人投资者们,即使你有巴菲特的选股眼光和持股耐心,但如果没有保险公司作为“永久杠杆”从而对上市公司形成干预和影响,巴菲特你还真学不会,如果你非要学,也绝对不应该去美国学,而应该去中国的南方学!
【作者介绍】
张虎成:80后创业杰出代表人物,优选金融集团总裁;中国财富管理行业的探路者,实战投资专家;《财经郎眼》特邀嘉宾,财经脱口秀《虎成论金》主讲人;新华社2014中国经济人物。
优选金融集团:深圳优选金融投资有限公司,简称“优选金融”。成立于2014年,定位为金融控股平台。秉承“优于专业、成于品德”的理念,深耕金融领域,通过持续的产品创新及服务提升,致力于打造一家面向未来的一站式智慧金融服务集团。目前旗下控股公司有6家,涉足领域包括财富管理、资产管理、互联网金融、海外地产投资、文化传媒等。
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