9月7日，低迷已久的A股终于迎来一波放量反弹，沪指一鼓作气冲上2100点整数关口，收盘创8个月最大单日涨幅。骤然而至的长阳仿佛一阵暖流，使得涣散的投资者信心瞬间重聚。而激发做多情绪最大的催化剂就是，发改委两天批复60个项目，总投资规模超过1万亿元。

　　沪指在2000点附近崛起令人回忆起2008年。当时沪指2008年10月28日跌至1664.93点后反弹，11月10日暴涨7.27%，由1782点涨至1874点，而当时刺激股市大涨的消息正是政府推出规模达4万亿人民币的巨额经济刺激计划。此后A股顺利筑底进而实现反转。如今，在此轮“稳增长行情”的带动下，A股能否复制历史走势？

　　相比2008年4万亿计划

　　本轮投资思路更为清晰

　　“稳增长”发力，被视为引发此轮行情的直接因素。继周三公布总投资规模超7000亿的25项城市轨道交通建设规划后，国家发改委周四再次密集公布了30个获批项目，主要涉及公路建设、港口航道改造及污水处理等。巨额投资项目密集亮相，对A股相关板块构成重大利好。目前迹象显示，国家审批此类重大投资项目的速度正在加快，今年一季度以来基础设施投资力度较大的趋势有望延续至年底。

　　这样力度的政策很容易让人想起2008年。当时经济增幅仍在下滑，上市公司利润放缓的风险仍在释放。2008年11月9日，中国政府宣布计划推出扩大内需、促进经济增长的十项措施，到2010年底共投资约4万亿元。如果按年均2万亿元来计，相当于全年固定资产投资总额的15%。11月10日(星期一)，上证综指收市飙升7.27%。

　　与4万亿一揽子项目相比，本次密集获批的投资项目更为清晰，在外贸和内需短期内难以改观的情况下，投资再次成为政府拉动经济的首选，轻轨、公路等基础项目的批复，能够促进基础建设和投资，带动相关产业和就业，稳定经济增长。

　　事实上，自今年下半年以来，为稳增长的投资措施已在给各地陆续推出。资料显示，天津、重庆均宣布，将在未来3-4年时间内投资1万亿元支持地区重点产业发展。宁波、南京、广州、长沙等地均宣布了促进投资和经济增长的计划。此外，今年8月共发行80多只城投债，发行规模达973.6亿元，环比增加50%，这也反映出地方政府投资热情的升温。

　　从昨日A股反应来看，二级市场对稳增长的投资项目给出了积极回应。有股民甚至认为，这样力度的政策给股市带来的利好效应，要比央行“降准”强得多。

　　多个行业将长期受益

　　投资效应传导尚需时间

　　国家大规模审批通过基础建设项目，有利于拉动需求、推动经济发展。然而多位分析师称，对于提升上市公司业绩有限。政府的大规模投资传导至公司收益的实际增长还需要很长一段时间。

　　“目前经济增长放缓，发改委审批通过只是政策层面的信息，地方能否将项目实施也要看具体的情况，而相关企业收益则需要具体分析，要看招标情况。”上述分析师说，对规模较大的企业业绩影响较小，对规模较小的企业影响可能稍大一些。

　　就拿城市轨道建设来说，地铁项目一般需要4到5年的时间，前期包括勘察设计、征地拆迁，中期包括建设、车辆购置等。从投资分布上看，主要为土建工程投资、征地拆迁费用、机电工程投资、车辆购置工程以及其他费用。其中，土建工程投资占城市轨道交通工程投资比例最高，该投资比例可达到60%以上。

　　上述分析师同时表示，在建设过程中，受益的主要产业有水泥、钢铁、工程建筑、通信、电气自动化、车辆装备等7大行业。其中，率先受益的是水泥、钢铁、工程建设行业，其次是通信，电气及自动化行业，接着是车辆装备行业，最后是运营企业。

　　“其中，在工程建设环节，可能受益的上市公司主要有中国中铁、中国建筑、中建二局、宏润股份、隧道股份等。”他介绍到，但国家政策出台之后，需要资金的配合。

　　他表示，这一消息出台，虽然对建筑行业来说是利好消息，但是这对于提升行业全年净利润的作用有限。他表示这要看地方政府具体政策的落实以及货币资金的备用，和银行贷款的获得情况。

　　明日公布8月经济数据

　　大手笔或反衬基本面不佳

　　国家统计局明日将发布一系列经济指标，包括8月份CPI、规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速以及社会消费品零售总额等。虽然8月份我国新增信贷出现回升迹象，但受外部需求疲软限制，实体经济情况仍然令人担忧。近期多家投资银行再次下调对中国经济增长预期。高盛周四还下调2012年中国经济增长预期0.3个百分点至7.6%；瑞银下调中国经济增长预期0.5个百分点至7.5%。

　　有消息说，8月宏观经济数据不容乐观，无论是PMI数据还是中观行业基本面，都意味着经济增速继续下滑。在此关键时点，发改委密集批复重大工程项目，既有助于缓解经济下行，也有利于缓冲数据冲击。

　　长江证券策略分析师邓二勇分析认为，发改委密集批复基建项目取决于两个原因：一是经济数据不如人意，二是市场对经济下行的预期也日趋浓厚，所以这时推出基建项目对此前超跌有所弥补，但不太足以改变中长期的局面。目前股市的上涨应该在市场情绪影响下，叠加了超跌反弹的因素。

　　瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光昨日表示，虽然发改委批准了很多计划，但银行中长期贷款未见增长，投资还是比较疲软。关键还是要看货币政策能否放松，配合基础建设投资的提速，使投资能够稳定下来。从目前来看，基本面还是有一定压力。

　　悲观预期逐渐发生转变

　　拔地长阳有助信心修复

　　就A股市场本身而言，上市公司中期业绩报告披露收官后，市场自下而上的调整告一段落，伴随市场前期大幅下跌，业绩风险得到了一定程度的释放。管理层近期举行会议部署“维稳”工作，也向市场传递了积极信号，从而推动市场信心快速修复。A股放量上攻的同时，机构对于后市曾经的悲观预期也在发生转变。

　　来自申银万国的观点认为，公布在即的8月宏观经济数据仍难有惊喜，但此前亮相的8月PMI已经令市场预期有所降低，悲观情绪获得消化。目前宏、中、微观各项指标正越来越接近政策下限，重大投资项目集中获批则对市场政策预期的改善产生了积极作用。

　　国泰君安策略分析师钟华表示，A股市场在经历年初将近4个月反弹之后，震荡调整的态势也延续了四个月。政策放松、经济疲弱低于预期是根本原因。但在沪指逼近2000点重要心理关口，蓝筹股估值已经开始反映可能出现的经济坏账担忧时，下半年“二次机遇”的时点正在来临。华宝证券分析师方奕逾也表示，接下来A股也有可能迎来一波反弹，其力度估计接近去年年底至今年5月初的水平。

　　不过，机构普遍预期即将公布的8月CPI或重回“2时代”，通胀回潮以及由此带来的货币政策反复可能，也被认为会对股市的反弹进程形成困扰。对于A股而言，超跌反弹还是转势起点，仍需要更多的政策支撑和证据确认。

　　2008年11月10日受4万亿计划刺激A股大涨7.27%

（责任编辑：zhoulinjie）