跨国并购的优劣势分析
一、跨国并购概念
并购，泛指国际资本对我国企业的参股、收购和兼并，主要包括协议并购。企业交易市场并购，股票市场并购以及合资企业外方通过股票转让或增资扩股形式进行的并购。所谓跨国并购，就是一国企业以现金或发行股票方式对另一国企业的股份或资产进行购买或交换，使外国企业纳入该企业的控制或共同组建为一个新企业的活动。
（一）跨国并购的特征趋势：
１、跨国并购行为日益趋向全球化。跨国并购以美国和英国企业为火车头，拉动了其他发达国家，更可观的是过去从不过问此行动的发展中国家的一些企业也随后加入了并购的行列；
２、从总量来看，跨国并购规模巨大，并且成为推动跨国直接投资增长的主要动力。跨国并购市场资本雄厚，金额庞大，新兴产业之间的并购最为活跃与成功；
３、跨国并购涉及领域更加广阔。目前，从产业结构看, 这次高潮的主流是同一领域的横向并购, 主要集中在服务业以及科技密集型产业；跨国并购不仅在新兴产业之间及新兴产业与传统产业之间，而且在汽车、钢铁、等市场集中度本来就很高的技术资本密集领域也接二连三地发生，尤其是在电信行业并购行为更为积极；
（二）跨国并购的动因：
１、国际经济形势和资本流动格局的变化为外资并购创造了绝佳的发展契机。随着世界经济陷入低谷，国际资本流动的热潮也明显降温，但从国际资本流动的结构调整来看跨国并购并仍是跨国公司最主要的投资方式，新兴市场的资本流入不断增加，跨国并购浪潮迭起。
２、外资并购的政策体系和法律框架的不断完善为跨国并购的快速发展提供了有效的制度安排，也因此加速了并购的趋势；
３、跨国并购之所以是企业扩大海外投资，推进跨国经营的有效方式，就在于它具有许多“绿地投资”所不同的效应，这些效应主要表现为:（1）时差效应，即通过跨国并购能更加快捷地向另一国市场渗透。投资新建一家企业往往涉及到谈判、审批、动工建设、安装调试等多个阶段，手续繁杂，耗时较多，而并购由于是购买一个现成的企业，所需的时间相对来说要少得多；（2）成本效应，以更低成本地进入另一国市场。表现为能降低进入壁垒及生疏环境的存在所造成的进入成本和经营成本；（3）竞争效应，通过跨国并购能更有效地减少竞争，提高自身的竞争力。
二、跨国并购优势
跨国并购在企业跨国经营的进入、运营和发展诸阶段都为企业创造了有利条件，是企业扩大海外投资，推进跨国经营的有效方式.。跨国并购之所以成为一种趋势，有其内在动力原因或者说有其存在的优势：
首先，对于企业来说，跨国并购能使一个企业的产品迅速占领市场, 能够通过扩大生产规模降低生产成本, 企业可以实行差别化战略, 提高其经营效率, 从而其扩大赢利空间, 进而提高企业的国际竞争实力,提高企业参与市场竞争的水平。实际上，跨国并购实质是对市场资源的一种新整合, 是对市场结构的调整, 通过整合与调整促进一国的经济发展, 提高资源配置效率, 从而提高发展水平。
其次，跨国并购节省了建厂时间。跨国创建企业要比并购慢得多，创建企业除了要组织必需的投资外，还要选择厂址、修建厂房和安装生产设备，培训和安排管理人员、技术人员和工人，制定经营战略和经营计划等。而对制造业来说并购方式最基本的好处就是可以省掉建厂时间，迅速获得现成的生产要素，立即建立国外的产销据点。因此，并购方式有利于企业迅速抓住市场机会。此外，东道国政府的有关法律也会影响到创建的速度。在国际市场情况变化很快的时候，由于创建方式周期长，等到新建企业投产时，市场情况与预先估计可能出现较大差别而遭到损失。因此，当迅速进入外国市场成为跨国公司投资的主要目标时，并购必然成为受到偏好的投资方式。
再次，跨国并购大幅度降低了企业扩张的风险和成本。企业发展到一定阶段必然存在夸张的问题，而投资新建一个工厂不仅要建设新的生产能力，企业还要投入大量的时间和资金获取稳定的原料来源，建立有效的销售渠道，开拓和争夺市场。这种方式涉及更多的不确定性，相应的风险越大，资金市场要求支付的风险成本也越高。在并购情况下，企业可以充分利用原有企业的原料来源、销售渠道和市场份额，在资金市场方面也可利用原有企业的渠道融资，从而大大减少了发展过程中的不确定因素，降低了风险和成本。
同时，通过跨国并购可以迅速进入东道国并占领市场。企业通过跨国并购可以有效地降低各种进入壁垒，有效利用被并购企业的资源，获取原有企业的分销渠道。通过并购方式，跨国公司可以利用被并购企业在当地市场的分销渠道，以及被并购企业同当地客户和供应商多年来所建立的信用，使跨国公司能迅速地在当地市场上占有一席之地，并且还可以顺便把跨国公司的其他子公司的产品引入该市场。
还有，获取规模经济效益。这是为数众多的企业并购的基本出发点。在经济全球化时代，规模是一个很重要的参数，尤其是在技术变化迅速和由创新驱动的高科技产业和服务业中，企业只有达到一定的规模，有些活动才可能开展，才能取得规模经济。所谓规模经济就是产品的单位成本随着企业生产和经营规模的扩大而带来的成本节约。企业通过并购来实现规模经济的益处至少有以下五个方面:(一)是生产规模扩大可以使用大型生产设备，使产量增加，投资减少，单位成本下降。而且，企业在并购后可以重新安排原企业间的资产，实现最佳的规模，降低生产成本。(二)是大批量采购原材料和批量销售产品而降低流通费用。(三)是管理人员和技术人员专业化，可提高工作效率。(四)是融资也存在着规模经济，即企业规模达到一定程度后，本身实力得到增强，资信度提高，易于以较低成本筹集资金。(五)是通过并购在各个地区和领域从事多种经营的大规模企业拥有获得与使用信息和创新机会方面的优势。因此，在全球经济一体化进程中，全球企业自然要通过并购活动来实现规模经营，获得规模效益。
最后，跨过并购还可以帮助企业获取新技术和高利润。对于从事信息、生物等高新技术研发的企业,通过跨国并购等海外投资方式可迅速接近国际领先的技术水平,这是他们跨越西方技术壁垒的有效途径。另外,由于市场竞争异常激烈、利润率不断萎缩,通过并购接管一家公司可以立即利用现成的当地供应商与顾客网络,并获得相应的市场份额,可以提高市场占有率,以竞争对手的减少来增加对国际市场的控制力。获得更好的技术,提升管理水平。通过跨国并购,可以对企业的资产进行补充和调整,以达到最佳经济规模,降低企业的生产成本,以产生协同效应,产生规模经济效益,提高经济效率。并购发达国家的企业，可以获得该企业的先进技术和专利权，以提高跨国公司的技术水平。采取并购作为直接投资的方式，可以不必重新设计一套适合当地情况的经营管理制度，而直接利用现有的管理组织、管理制度和管理人员。这样可以避免对当地情况缺乏了解而引起的各种问题。此外，跨国公司有时还可以通过并购学习外国先进的管理方式，获取被并购企业的商标、商誉等无形资产。并购国外现有企业，往往可以利用其商标的知名度，迅速打开市场。
三、跨国并购的劣势
但是我们在看到这些优点的同时，也应注意到尽管跨国并购日益成为企业国际化的主要方式，但其作为一种特殊的筹资方式，跨国并购有其自身的缺点，存在消极方面：
第一，价值风险。跨国并购的目的不仅是生产、市场和资本的扩张, 还是利润的扩张, 这方面客观存在着复杂的价值风险。由于存在信息不对称问题, 并购者不能在短时间内充分了解并分析并购对象的财务及运作情况, 往往容易由此导致并购失败。
第二，价值评估的困难。在并购过程中所碰到的最复杂的问题是对于目标公司的价值评估，其复杂程度远甚于在创建前对所需资本的估算，主要原因有：（一）不同的国家有不同的会计准则；（二）是国外市场信息较难收集，可靠性也较差；（三）目标企业无形资产的评估问题；这些因素的存在大大增加了企业并购的风险。
第三，企业规模和选址上的问题。跨国公司可以通过创建方式选择适当的地点并按照自己希望的规模筹建新的企业。但是采用并购方式往往难以找到一个规模和定位完全符合自己意愿的目标企业，尤其是在市场不发达的发展中国家，这个问题尤其突出。
还有，创建新的企业使母公司能按长远发展规模来妥善安排工厂布局，对资本投入的初始量和后来的资本支出具有完全的控制。更为重要的是母公司能够设置它们所熟悉的生产工序和生产设备。
最后，国际竞争将更加剧烈，可能会出现规模扩张和市场份额争夺轮番升级的大竟赛，对当今处于低迷的世界经济产生一定的刺激作用。巨型企业合并不但不会带来竞争的减少，反而会在规模迅速膨胀的基础上进一步加剧竞争。超大规模企业之间的竞争将更加惨烈、更加无情，尤其是在目前许多行业生产过剩的情况下，竞争失败者将被无情地淘汰。
尽管跨国并购也存在很多劣势但是我们仍然有信心应对自如，一是继续完善已出台的跨国并购的政策, 更加明确包括在不同产业方面、不同地区、不同性质的企业, 特别是大的国有企业方面开展跨国并购应遵循的指导原则及审核部门、程序等。二是应对涉及国家产业安全、国家经济安全的领域及行业给出明确的界定, 也就是明确限制跨国并购的市场准入领域及行业。三是要完善相关的产权交易市场, 包括资产评估、处置及公平交易等。同时, 在不断完善政策的基础上, 并参照国际惯例及一些国家的经验和作法, 逐步使政策上升到法律规范的层面, 以保证跨国并购对我国的可持续发展更多地发挥积极作用，还要加强政府对跨国并购的宏观调控，加强资产的评估管理，防止国有资产流失。
因此, 我们必须结合跨国公司经营战略重点的转移以及由此导致的投资区位因素中知识内涵空前增大的新形势, 及时修订我国的外资政策, 以便适应并利用上述趋势。
（责任编辑：lixuezhen）
