9月21日，上海交通大学安泰经济与管理学院潘英丽教授讲解了人民币国际化的国家利益与全球责任兼容，并指出主权货币的自由兑换，跟资本账户的开放不完全是一回事。

　　潘英丽首先引述渣打银行在2010年做的全球未来的预测。在2010年的时候，中国在GDP全球占比是9%，日本也是9%，欧盟是27%，美国是24%，那么到了2030年以后，中国是24%，美国变成12%了，日本就是相对于更小一些。第二张图是欧洲的两个智库，欧洲智库和法国的国际经济智库，在2011年有关于国际货币体系改革的研究报告，2050年中国的占GDP全球占比有可能会达到30%以上，美国在11%—12%左右。潘英丽表示，我们能够避开中等收入陷阱的这个预测总体上应该是可以成立的。所以从长周期来看中国未来可能在比较长的阶段都是全球的第一大经济体。所以在这种情况下，人民币假如说不是国际货币那是一件很奇怪的事，就是人民币成为国际货币是很自然的，而不是国际货币的话就说明我们一定有什么事情没有做对。

　　其次，对中国来讲，我们为什么要人民币国际化？这个问题在制定政策的层面一定要想清楚，潘英丽提出一个基本的目标和最高的一个境界，基本的目标应该是人民币在国际贸易投资和金融交易当中能够充当计价的货币。因为只有在贸易投资和金融的这些活动当中用人民币计价，中国才有可能摆脱发展中国家的原罪，就是你的国际活动都用外币来计价，东南亚金融危机就是这样，当时他们东南亚银行借了很多的美元外债，当他们自己的货币跟美元的固定汇率制度崩溃的时候，比如说泰国，原来25泰铢换一美元，结果变成52泰铢换一美元，在这种情况下银行就全部倒闭了，资不抵债了。所以从发展中国家来讲，小国家基本上没有选择，它的货币不可能成为国际货币，所以我们必须通过全球的国际汇率的管理来维护小国家的国家利益，汇率不能够让它大幅度波动。那么中国人民币假如说国际化，我们就可以彻底摆脱汇率风险对于我们的伤害。其实我们也没有占到便宜。比如说本世纪以来美元贬值，人民币盯住美元也跟着贬值，中国出口好像赚了很多的外汇，但是我们的外汇储备大幅度贬值，我们的美元购买大宗商品其实在过去10年当中已经贬值了75.6%。所以从这个角度来讲，就是货币的定价功能很重要。

　　人民币国际化最高境界是什么？最高境界就是把中国建成一个全球的金融强国。实际上也就是你这个国家在地区或者在全球扮演一个银行的角色，我们可以看美国目前作为全球银行怎么来发挥作用的，实际上就是你通过信用最高的国债的发行，就相当于银行筹集存款，低成本的资金的筹措，然后企业和金融机构在全球的投资，那就是相当于银行的资产业务，它是在全球实现了资源的一个有效的配置，那么在这个过程当中，全球银行做得好，你可以获得比较高的利差收入。我们可以看看美国，美国我们这里做的一个研究是1996年到2011年，美国这几年加总的贸易赤字大概相当于7万亿，但是它的净负债只有增加了2.3万亿美元，也就是说它的净利差收入，就是它的投资者在海外获取的高额的收益扣掉付给中国的国债利息成本，可以得到的收入是4.67万亿，这就是它全球银行的高利差。

　　美国作为全球银行，潘英丽指出它有三个局限性，一个局限性就是美国的产业结构出现了问题，实际上一个国家的货币作为国际货币，这种超级特权假如过度使用超级特权，这个国家的经济会出现一种荷兰病，就是当时荷兰发现天然气赚了很多的外汇，所以在国际上只要能够购买的东西自己就不生产了，从而就导致了可贸易产品生产能力或者说制造业出现了衰退。实际上我个人认为美国的长期的贸易赤字，20、30年来的长期贸易赤字是跟它的产业结构扭曲有关系，这是一个很大的问题。假如说长期贸易斥责就意味着这个全球银行出现资不抵债，假如说海外净债务不断的扩张，就是资不抵债，这个银行早晚会受到挤兑，这是一个问题。

　　第二，美国政府对于本国的金融机构或企业海外获取的利润很难分享，很难征收税收，目前美国已经认识到这个问题，美国包括跟瑞士跟很多国家要求增加银行的客户的信息，要披露信息。实际上就涉及到税源的流失，我们想一下全球银行负债业务是政府在做，资产业务是企业和金融机构在做，但是做负债业务的成本不能够从资产业务当中来弥补，这就是财政会出问题。

　　第三，我们现在在提出这样一种质疑，东南亚金融危机和本次全球金融危机发生以后，我们在质疑美国的金融体系它的运作模式是不是能够为全球的实体经济的发展提供有效的服务，能不能增进全球的福利，这是提出了质疑。

　　最后，潘英丽表示，所以未来中国假如说要人民币国际化，我们国家利益和全球责任兼容的话，我们其实需要靠三方面做出努力。一个是我们的政府信用、公信力，你的信用要得到提升，软实力包括政治体制改革，包括保护私有产权制度的推出，只有这样的话才可以通过发国债来筹集廉价资本。第二个我们的企业和金融机构必须拥有在全球有效配置资源的能力，这个就是国际竞争力，你的全球化的有效的运作。第三个，我们始终要坚持金融为实体经济服务，不管是在国内还是在全球的运作，我们的金融资源配置要有利于当地的经济，包括全球经济的健康发展，这样的话才能够是国家利益和全球福利的增进，这两者之间得到兼容。

　　人民币国际化怎么推进？一个是经济金融的转型，促进经济的可持续发展，第二个需要资本输出，资本要走出去，就是企业和金融机构要实现全球化的经营，提高国际竞争力，同时也就提高了人民币计价的话语权，人民币计价的主动权，人民币的海外使用以及人民币的计价需要靠我们的企业和金融机构推进。第三个就是中国政府也应该在全球范围内倡导，应该推进国际社会稳定国际的货币环境，因为一个动荡不定的国际货币环境是不利于一个新兴的货币起来，不利于一个新兴货币成为国际货币，这个我想日本和今天的欧洲都已经受到了不稳定的全球环境对他们的冲击。

　　潘英丽最后补充，主权货币的自由兑换，跟资本账户的开放不完全是一回事。加拿大Fraser institute做的经济自由化的评估表，显示其中关于资本账户的自由化的评估，满分是10分，这里面最高的是英国8.2分，美国是只有5.1分，法国6.6分，德国5.9分，美国只有5.1分，这就可以看到在资本账户的开放上，实际上每个国家都是有管理的，只不过管理的手段不同，在美国更多的是通过法律，负面清单，加上司法部门的裁决来规定哪些资本能够流入。

　　（证券市场周刊供稿）

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