目前，虽然中国是全球最大的黄金消费国，但因当前经济增长放缓、通胀压力减弱，国人投资黄金的热情已有所消退。世界黄金协会公布的数据显示，今年第三季度，中国的黄金需求出现了近十年以来最大幅度下滑。

　　2011年9月，因中国等市场对黄金需求激增，推动伦敦金价创下1920美元/盎司的纪录高点。但此后，金价价格大多在每盎司1600~1800美元上下波动。

　　“当前，黄金价格向上动力不足，下跌可能性也很小，除去通胀等因素，现在可能是黄金名义价格最高的时期，不是大规模投资的好时机。”中国银行战略规划部副总经理、国际金融研究所副所长宗良向 《每日经济新闻》记者表示，黄金作为资产配置比较有效的手段，很难赚取大量利润，当前不可对黄金投资有过高的收益预期。

　　金价仍处高位

　　继上周五黄金大涨，11月26日和27日黄金微幅震荡。

　　就交易量而言，天一金行高级研究员肖磊认为，在十月初开始的黄金价格调整当中，纽约期货市场黄金的成交量大幅减少。目前，伴随着持仓量逐日增加，价格也开始走高。

　　“一般来看，成交量代表了市场的活跃度，下跌过程中也有可能会出现成交量大幅增加的情况，但一般不可持续，市场会变得谨慎，成交量会降低。而在上涨行情中，成交量的放大会促使净多头头寸的增多，是一种对市场乐观的体现。”肖磊称。

　　通常认为，美元贬值是黄金价格上涨的主要推手，有观点认为，金价波动性加大是投资者缩减黄金投资的主要因素。

　　宗良表示，如今金价上涨，本质不是其价值增长，而是货币购买力下降。与其他理财工具相比，黄金有保值功能，可对抗通胀及政治经济的动荡，具体的持有比例要根据市场状况和各自的风险承受程度而确定。普通投资者可通过黄金投资的避险、保值、收益长期性等功能来完善个人的投资组合。

　　对当前全球资本市场的格局而言，美元的低利率效应使得持有美元的投资者在布局资产时不得不考虑对冲通胀的问题，肖磊分析表示。

　　在注册金融分析师(CFA)、注册风险管理师(FRM)刘骏看来，需要把黄金和石油分开来看，虽然都是大宗商品，但如果美国经济下滑甚至再度衰退，黄金会上升，石油却会下降。

　　多空之辩

　　“贵金属不是一般的投资者可以考虑的，有时需要(其他方面的)专业知识，而不仅仅是金融方面。”因黄金属于国际资产，其影响因素过于复杂，与诸多理财工具差别较大，刘骏建议一般投资者谨慎投资。

　　在黄金市场，主要参与者除普通投资者之外，还有机构投资者和银行等金融系统，全球最大的ETF黄金基金SPDR自2004年成立以来，目前已买入的黄金超过1300吨。

　　“普通投资者一般是趋势的跟随者，很难说其倾向于哪个方向。对机构投资者来说，比如专业黄金投资基金，一般都是做多的坚定力量。”肖磊称。

　　因黄金能对冲美元走弱，近年来，一直被各国央行当作避险资产，各国央行自2010年来也成为净买家。有观点认为，这种状况将继续到2013年，黄金价格也将受到支撑。世界黄金协会数据显示，今年前9个月，各国央行已购买373.9吨黄金，预计年底将触及500吨。

　　“正是因为各国央行需要在外汇市场用黄金来平衡汇率，尤其是欧美发达国家，经常会出现抛售黄金的举动。”肖磊认为，目前黄金现货的主要交易形式依然是伦敦贵金属市场的做市商模式，几大银行作为做市商，囤积有大量的黄金，而这些黄金经常会被借贷出去，也是一个做空的力量。此外，国际市场一些对冲基金也会参与黄金市场的短线涨跌，但多空一般按情况而定。

　　肖磊指出，散户市场做空和做多的理由基本较清晰。做多者的唯一理由是认为在主权货币趋势性走软的历史大背景下，黄金价格会持续走高。做空者则认为黄金无用论依然成立，黄金价格的上涨本身就是一种泡沫。

　　黄金白银投资差距明显

　　虽同属贵金属，但金贵银贱的状况并未改变，黄金和白银的价格比例一直在变。一百年前，大概是1:15，现在已跌到了1:50。

　　“历史上，黄金作为本位货币，而白银并没有完全获得这种地位。但白银近期的上升幅度已超过黄金。”刘骏称，由于纸黄金和白银的加入使交易方式和规模都扩大了很多，对价格的影响已很明显。

　　“决定两者价格的因素重合度已越来越少。”肖磊说道，“黄金很难被一个利益集团，甚至是一个国家所操纵，这与诸多理财工具有本质区别。黄金是一个标准化的金融产品，是国际资产的一个组成部分，全世界都接受。”

　　从纸币的角度来说，黄金跟房地产一样，都具有抵御通胀的能力。但就潜力而言，黄金和房地产不能放在同一个平面来比较。如金价十年来涨了六倍，以北京的房地产市场看，十年里价格涨幅在4~10倍，房地产市场无标准化产品，同一地区，升值潜力差别较大，因此较难选择。

　　肖磊认为，就未来而言，房地产市场可能受到相关部门的干预，投资潜力存在不可预知性，而黄金市场化逐渐成熟，其价格很难受到干预，在通胀的大背景下，更为公平且充满更多预期。相比股票等市场，黄金投资比较简单，只承受价格风险，而避开了系统和政策等风险。

　　“虽然房地产流动性不如黄金好，但更容易有较高的收益和回报，而黄金则因为关注多，反而不容易获得高回报。”刘骏称。

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