从经济基本面来判断的话,目前对利率品行情的利好要素渐行减少,我们预计在四季度经过短暂的复苏期后,明年伊始价格因素亦开始上行,在这样的预期下,资金面可能开始出现环比紧张化的态势,但是我们认为今年后期债市维持牛皮市的可能性较大,首先股票市场和商品市场并没有如期反映经济面发生的好转,这种现象我们归因于内生性风险水平的提升,债券市场可能会获得结构性红利,而从短期的经济判断来说,明年一季度的经济究竟是上升趋势中的顺势还是洼地,市场并未有统一的认识,这一点可以显示在大宗商品的供需相对强度上,也就是说,在经济长期估值下移和短期周期性企稳之中的债券市场仍需经过较为复杂的预期和现实的博弈。

　　在中期视角的角度,我们认为利率品在后面两个季度将持续震荡上行,资金面亦开始趋紧,后期在经济预期渐渐清晰后,可能直接体现在债券的供需冲击上。但短期内无论从隐性税率的角度还是从利差分析的角度,我们均看好长端金融债和中端国债的投资价值,而短端利率品将随流动性偏好的拐点下降而失去投资价值。

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