从6124点算起，到如今正好5年。

　　有投资者说，中国股市的5年是一个轮回，言下之意，熊牛转换快来了。市场底部无从判断，但有些认知却是需要重新思考。

　　一、周期股的再认识。

　　在6124点的牛市中，经济繁荣、制度刺激、资金宽松等多重因素相互作用，让A股鸡犬皆升天。特别是投资的加速，让很多周期股顶着蓝筹股的光环。中国船舶、中国远洋成为当时的大牛股。殊不知，当时正是周期股最大的顶部。而五年以来，跌幅在80%以上的A股中，就有中国远洋、中国铝业、鞍钢股份等大把的周期股。

　　从2007年的牛市最高点至今，反映大盘股的上证指数下跌了65%，而反映全市场表现的深证综指和中小板下跌了44%和34%，这五年，正是周期股的大熊市。经此一役，投资者对于周期股避而远之，至今仍有阴影，甚至有过度看空之势。

　　周期股并非一直是蓝筹股，其业绩非常受制于产能和经济周期。投资周期股需要逆周期而动，在业绩低谷时布局，在业绩高峰时抛售。

　　二、重组股不败让制度缺陷暴露。

　　再弱的市场，也会有牛股。透过这些牛股，能看出市场资金的偏好，看出公司的活力所在。

　　6124点以来，涨幅前十的老股票中，有9只是先暂停上市后重返A股的重组股。如此看，垃圾股或者说困境反转型投资才是这几年收益最大的投资。而且，由于制度缺陷的存在，使得这种本该风险最高的投资方法却胜率颇高。

　　在A股市场22年中，除因吸收合并以及私有化原因外，退市的A股公司总共才42家，并且退市集中出现在2004年和2005年，分别达到8家和11家。从2007年5月之后，A股未现一家因为业绩问题而退市的上市公司。

　　重组股不败，击中了退市制度的软肋。优胜劣汰，才是正常的生态规律，扭曲的生态下就会有扭曲的投资理念和结果。

　　三、价值投资的启蒙。

　　价值投资的引入和过度演绎，造就了6124点的牛市。QFII、公募基金等机构将价值投资理念带给市场，但低市盈率、长线持有、漂亮50等各种口号又让价值投资陷入机械和形式主义，散户资金的不断涌入最后又将这种理念推向神话。

　　在经历了2008年的瀑布式下落以及3478点之后的慢熊后，伪价值投资者不断暴露。价值投资者经历了不断的反省，但舶来的投资方法，要想在不成熟的A股中得到实践，却是异常艰难。如今，但斌们看起来小有成就，但离真正的中国式价值投资又有多远呢？

（责任编辑：zhoulinjie）