7 月9 日我们曾发布行业策略报告《三季度石化行业景气有望触底反弹》,看好3 季度行业景气上升。从其后的产品价格走势看,3 季度整体价格涨幅达到了18%,部分产品如丙烯酸、TDI、MDI 等涨幅都达到了30%以上,基本印证了我们的判断。

　　对于四季度石化行业,我们整体判断是景气将呈前高后低,逐步下滑,但幅度有限,原因分析如下:1. 检修产能预计将大量复工:整体上今年三季度行业检修情况较为严重,以乙烯、丙烯为例,基本都在9%左右;而进入四季度多数检修产能开始复工,预计行业检修率降至3%左右,相当于有效产能增加了6%以上。

　　2. 国企清库存:历来接近年底时,国有石化企业为了完成全年的收入指标,都可能会大幅度的清库存,因此4 季度的产量会显著高于3 季度,从过去两年的量看提升幅度在5%左右。

　　3. 继续补库存概率很低:今年整体上一直处于去库存周期,3 季度库存同比2 季度已经有所增长,虽然绝对量还是不高,但预计4 季度继续提升的可能性也不是很大。

　　4. 外需和油价较为稳定:随着Q3 的推出,外需还是有缓慢的增长。而近期油价走势在地缘政治因素影响下,也没有出现2 季度那样明显的下跌趋势。

　　因此我们虽然判断未来价格可能下跌,但预期不会出现2 季度那样的暴跌。

　　投资策略与建议:综上所述,我们对四季度价格弹性较大的强周期品种的股价走势持谨慎态度,重点推荐估值较低的中国石化(600028,买入)和业绩较为稳定的中海油服(601808,买入)。

（责任编辑：zhoulinjie）