10月11日民生证券、平安证券、国金证券、国泰君安等机构发表研报对长城汽车、五粮液、积成电子、中利科技、雏鹰农牧、红日药业等股票进行了点评。
机构：民生证券
股票：长城汽车(601633)
精彩摘要：
长城汽车9月销量点评：销量表现超预期，SUV持续放量
点评：
公司发布9月销量数据：2012年9月销量5.9万辆，同比增长33.6%；累计1-9月销量42.3万辆，同比增长27.7%，高于市场预期。
销量增速超市场预期
公司9月汽车销量保持较高的增速，增速显著超行业平均水平，销量达5.9万辆，同比增长33.6%，环比增长10.0%；累计1-9月销量达42.3万辆，同比增长27.7%，销量达到单月最高值，增速超市场预期。
预计伴随“金九银十”旺季来临，公司汽车销量增速在10月份旺季来临时仍将呈现明显回升的态势，4季度增速持续好于行业，预估全年销量增速为29.7%。
SUV 持续放量 哈弗H6 与M4 成增长点
公司9月SUV销量同比大增147.8%至2.9万辆，环比增速14.1%，主要由于哈弗H6持续放量至1.4万辆，哈弗M4自5月上市以来，上量表现持续超预期，有望年底达到1万辆的月销量，将大幅提升轿车工厂的产能利用率。研报认为哈弗H6逐步放量，加上哈弗M4表现超预期，共同拉动公司SUV销量增长，预估2012年SUV销量将达26.6万辆，YOY 80.6%。
轿车销量环比增长 皮卡销量较稳定
公司9月轿车销量1.9万辆，同比下滑11.4%，但环比增长14.1%，长城C30已步入成熟期，销量环比增长12.0%至1.3万辆，但由于去年同期基期较高，同比增速-39.4%；长城C50销量表现较上月好转，放量至4，518辆，预估2012年轿车销量将达19.5万辆，YOY 4.2%。9月皮卡销量1.0万辆，同比下滑4.8%，环比下滑6.4%，整体销量表现较稳定，公司在该领域内具备绝对的竞争优势，连续14年获得中国销量第一，预估2012年皮卡销量将达13.5万辆，YOY 10.7%。
估值：
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，有望持续放量，上调公司销量预估与盈利预测，预估12-14年EPS分别为1.71、2.09、2.48元。给予2012年合理市盈率区间12-14倍，目标价20.5-23.9元，维持“强烈推荐”评级。
此外， 华创证券给予长城汽车“强烈推荐”评级。
海通证券给予长城汽车增持评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：平安证券
股票：五粮液(000858)
精彩摘要：
五粮液调研简报：营销改革值得期待，需密切跟踪
点评：
1.三季度产品销售情况正常，短期缺货是因为生产环节问题。
五粮液酒2012 年销售16000 吨、增长10%的计划没有变化。8 月份产品缺货因为生产环节出了问题，包装设备没有跟上，停产了10 多天，并非刻意控货，现已恢复正常发货。
2. 五粮液酒团购价7-8 月连续上调，迫于竞品压力不排除年底提价的可能性。7 月和8月五粮液酒团购价分别上调20 元至729 元，主要目的促进一批价上升、稳定价格。五粮液酒团购的比重较大，达到30%，研报预计团购价的上调可增厚2013 年EPS 0.06元。随着9 月茅台提价之后，年底五粮液不排除提价的可能性，如果产品不提价，产品形象档次可能被竞品大幅甩开。
3 短期内渠道仍面临一定压力。研报近期跟踪情况来看，7 月份一批价小幅反弹之后，现阶段在720-730 元徘徊，双节期间部分商超调低五粮液终端价100 元做促销。
4.营销改革值得期待，与优秀的竞争对手相比改善空间很大，能否执行到位是关键。
公司设立“营销中心（大区）+子公司”的组织模式，两个牌子一套班子，设立三家直营公司。华东、华北已经开始运作，西南公司预计年底开设。“营销中心+子公司“拥有部分自主权，包括员工招聘、价格体系、计划分配、促销活动经费、广告费等，最重要目的是营销组织前移，加快对市场情况反应速度。营销中心不跟经销商抢市场，而是配合他们把销售阵地前移，团购酒经销商能做的还是让经销商自己去挣。2012 年中期五粮液营销人员仅为335 人，远低于洋河，五粮液2012 年8-10 月专卖店数量环比基本持平，显示公司尚未开始大规模招商。研报预计随着营销改革的推进，销售人员和经销商数量将出现明显的增加，可以密切跟踪这两个指标来判断营销改革的推进速度。
5. 新产能投建、老产能恢复确保产能无后顾之忧。新投建的10 万吨产能2 年左右可以建成。2011 年年底已经全部恢复18 万吨固态发酵产能，预计产能恢复可支持未来3 年五粮液酒每年可增长2000 吨。
估值：
根据政府对公司十二五规划的要求测算，2011-2015 年收入复合增速需达到31%，销量复合增速达到17-23%。预计公司2012-2014 年实现每股收益2.41 元、3.10 元、3.67 元，同比增长49%、29%、18%，综合考虑估值水平和成长性，维持“强烈推荐”的投资评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：积成电子(002339)
精彩摘要：
积成电子公告点评：继续中标大额订单，业绩进入快速增长期
点评：
公司公告国网第三批电能表（含用电信息采集）招标采购，预计中标总金额为4，035万元，同时还公告山东电力集团第六批设备材料招标（配网终端），预计中标总金额为3，029 万元。本次两项目中标金额共约为7，064 万元，占公司2011 年营业收入的12.89%。
继续中标配网合同，未来将受益配电自动化大规模推广
公司上半年配网业务已经中标8000 多万元，配网业务整体较去年有着较快增长，虽然配网自动化推进速度略低于预期，但是本次中标山东省网局配网业务3000 多万元标志着各地省网局开始推进配网建设，预计四季度公司将在其他省份拿到配网订单，随着智能配网大规模推进，配用电自动化行业将迎来快速发展期。
用电自动化业务增速较快，业绩有望超预期
公司前三季度新签用电自动化订单1.5 亿元，本次又中标4000 多万用电自动化业务订单，由于用电自动化结算周期相对较短，预计1.9 亿用电订单大部分可以今年确认，研报认为公司业绩有望超预期。
未来几年快速增长是大概率事件
1）配电自动化建设步入规模化启动时期。公司是国内最早参与配电自动化试点的厂商之一，未来随着配电自动化步入规模化启动时期，公司将充分受益。2）智能变电站进入全面建设时期。公司在变电站监控系统有较强竞争力，公司将长期受益智能变电站的快速推广。3）积极开拓公用事业自动化。公用事业自动化是公司未来重要看点，现在积极开拓公用自动化事业，未来将迎来较快发展。
估值：
研报预计2012-2014 年EPS 分别为0.55 元、0.75 元和1.02 元，对应的市盈率分别为26 倍、19 倍和14 倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：博彦科技(002649)
精彩摘要：
博彦科技调研报告：集中度提升，IT外包提供稳定增长
点评：
博彦科技是主要从事软件外包行业的公司
公司营收主要来自：（1）ITO（信息技术外包）：包括研发工程服务及企业应用IT 服务；这一部分占营收比重达到90%以上；（2）BPO（业务流程外包），目前仅占1.29%左右。截至2011 年底，公司营收规模达到6.86 亿元，归属于母公司净利润7200 万，毛利率35%左右，净利率10%左右。
行业增速在30%以上，目前主要靠规模和成本取胜
服务外包主要分为IT 外包（ITO）和业务流程外包（BPO）。根据工信部数据，从2009 年到今年3 月，软件外包出口增速一直保持30%以上，从侧面佐证了在人力成本优势下，中国软件外包行业处于较高景气阶段。今年3 月以后，受到经济景气下滑的影响，行业增速有所下滑。根据IDC 数据，博彦在中国外包市场份额约为2.6%，处于第8 位。从规模和人均效率来看，目前博彦的规模约为文思/海辉的一半，净利率相对较高，而人均收入/人均利润处于行业中等水平。
产业升级，并购提升市场集中度
人力成本上升已经成为中国不可逆转的趋势。一方面，这将使得中国企业越来越多的采用IT 外包、而非自建IT 部门的模式；另一方面，这一趋势将极大削弱以“卖人头”为盈利模式的传统外包产业的盈利空间，迫使行业内公司由成本导向转向价值导向。因此，外包行业的驱动因素正在发生改变，行业竞争度将逐步集中。文思和海辉的并购正是这一趋势的体现。
收购大展，完善产业布局，提升市场份额
根据对行业未来发展的判断（行业集中度提高，行业价值链向高端转移），公司在文思、海辉合并之后，快速收购大展公司。完成收购后，博彦科技的业务将形成“对欧美外包+对日本外包+国内外包”三足并立，公司业务发展的全球/行业布局将更加完善， IT 服务和业务流程外包服务能力也将得到极大提升。
估值：
评级： 强烈推荐
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：中利科技(002309)
精彩摘要：
中利科技公告点评：获得100MW大路条
点评：
中利科技公告，收到甘肃省发改委出具的关于中利腾晖（嘉峪关）100 兆瓦并网光伏发电项目核准批复。
拿到大路条，并网得到保障
公告显示，此工程发电量由省电力公司统一调度，意味着嘉峪关项目拿到大路条，将保障项目顺利并网，进一步确保电站项目转让收益。
今年以来，光伏电上网消纳问题成为困扰电网公司的难题。为此，电网公司加强了对电站的审批控制，能拿到大路条的项目数量明显减少，但嘉峪关等地光伏电上网消纳问题将得到有效解决，大路条含金量提高。
甘肃省路条发放收紧，获批显示较强拿项目能力
上半年甘肃省下发超过3GW 的小路条，没有得到电网公司的认可，绝大部分不能落实。预计今年甘肃最终开工量不足1GW，中利科技100MW 电站获批显示公司较强拿项目能力。
国内电站开发商明年将迎来春天，年来国内光伏电站净资本收益率已经从不足10%上升至13%，再加上政府的持续推动，电站开发商明年将迎来激情洋溢的春天。
公司作为电站开发龙头将受益：1）拥有稳健的现金流，在即将到来的寒冬入场整合；2）具备电站项目的强大开发和销售能力；3）前期固定资产投入低，折旧和债务负担轻。公司在具备以上特征的同时，还拥有业绩增长的确定性和估值的安全性，研报推荐买入。
估值：
研报预计公司2012-2014 年EPS 为0.76、1.21 和1.42 元，对应的市盈率分别为14、9 和8 倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，维持公司“强烈推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：零七股份(000007)
精彩摘要：
零七股份高价向大股东定增可能预示公司发展矿产链意图
点评：
2012 年10 月8 日公告公司拟非公开发行5，000 万股，发行价格为14.55 元/股，收购人练卫飞拟以现金认购全部股份。
本次发行前，练卫飞持有公司2，500 万股股份，持股比例为10.82%，为第二大股东。本次非公开发行后，公司股份总数将增至28，096.54万股，其中，练卫飞持有公司7，500 万股股份，持股比例为26.69%，成为公司第一大股东。练卫飞认购的股份，自本次非公开发行结束之日起三十六个月内不得转让。
14.55元向大股东定增彰显信心，并可能预示公司发展矿产链意图
本次合计募集资金约7.275 亿元。一方面，如此大规模高位定增且锁定3 年不转让，彰显了大股东对公司发展前景的信心。若考虑资金的机会成本，委托信贷，资金收益能够获得约1 亿的利润，折合EPS0.36 元（假设定增完成）；基于此，研报认为大股东有信心通过矿产包销努力实现公司赢利稳步增长。另一方面，7 亿多的融资规模可能预示了公司未来发展矿产链的意图。根据公司中报，公司逐步将主业向矿业（贸易）转移，凭借钛精矿贸易，上半年净利润达到405.51 万元，EPS0.03 元，成功扭亏，公司已经意识到矿产贸易对改善经营的重要性，未来必将大力扶持。而根据每年50 万吨的包销量，推算流动资金1-2 亿基本可以满足正常包销运营。募集资金扣除必要现金流后仍有5-6亿的结余，可能预示“公司将借助大股东矿产资源掌控，进一步涉足矿产链的意图”。
钛锆钽铌可能成为公司未来发展方向
大股东练卫飞100%控股宏桥（非洲）矿业有限公司和48%控股马达加斯加大陆矿业有限公司；两家公司分别从事钽铌矿和钛锆矿生产和加工。研报认为若公司涉足矿产链，这几个方向最为可能。目前公司包销合同中尚未涉足锆、钽、铌。若涉足，盈利将再上台阶。例如锆英沙价格约16000 元/t，是钛矿8-10 倍；伴生比例约“10-15：1”，若未来锆矿亦由公司代销，预计贡献EPS0.37-0.6 元；而冶金级钽粉价格更高达250 万元/t。
钛精矿包销形成业绩安全边际，完成50万吨包销EPS望达0.71元
根据公告，下半年规划尽量缩小实际包销钛矿数量与合同量50 万吨目标的差距。若运货量未达到，针对缺货量，每万吨补偿100 万，确保公司一定盈利。上半年矿区受台风等季节因素影响，运至中国包销的货运量低于预期。研报保守估计下半年货运量在10万吨以上，乐观估计30-40 万吨。根据中报，吨钛矿净利润约320 元（市场开拓期有价格优惠），则保守估计2012 EPS 约0.18 元，乐观估计EPS 约0.51 元。若2013 年实现50 万吨钛矿包销，净利润达到400 元/吨，则EPS 有望达到0.71 元（假设定增完成）。
估值：
5 年包销合同仍能帮助从相对估值角度评估公司，预计2013 年业绩相对安全EPS 底线约为0.71 元（维持50 万吨钛矿代销量）。给出“强烈推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：梅安森(300275)
精彩摘要：
梅安森2012年3季报预告点评：3季度依然收获良好业绩
点评：
公司公布2012 年3 季度业绩预告。公司公告归属母公司净利润为5544.3 万-6653.16万元，比上年同期增长50%-80%。依然好于市场预期。
全年业绩增长无忧。业绩增长较快的原因主要在于行业向好，新签订单充足，以及募集资金利息的贡献。
另外，今年按期收到增值税所得税退税达到968.03 万元，较之去年增长较多（去年增值税退税滞后）。
预计下半年煤炭行业景气度将有所恢复，对安监设备市场需求无需过分担心根据研报煤炭小组的调研情况，上半年内蒙、山西地区煤炭产量下滑较为厉害，但西南地区不太明显。预计下半年煤炭产量形势将好于上半年：其一是因为国际煤价对国内煤炭的冲击减少，其二来自下半年火电需求的恢复。总的来说，研报煤炭小组认为，今年全国煤炭产量仍将保持4%-5%左右的增速。因此市场对于煤炭减产影响安监设备需求不必过分担心。
国家安监总局新闻发言人8月底提及避难硐室、非煤矿山六大系统建设以及保证安全生产重要性
（1）监总局正式提及避难硐室安，需求有望被促发。虽然新闻发言人没有明确指出避难硐室可以替代移动救生舱，但他仍然表露出推广避难硐室的倾向。研报认为今年下半年至明年，一旦避难硐室成为安监总局推广产品，将极大提升产品需求。
（2）安监总局提及要加快非煤矿山六大安全系统建设，表明安监总局对非煤矿山安全生产的重视。公司已经在非煤领域做好充分准备，一旦市场启动，将获得先发优势。
（3）预计各地政府将更加重视煤矿安全生产，政策对煤矿安监设备的支持力度有望增强。
估值：
评级： 强烈推荐
（《证券时报》快讯中心）
机构：民生证券
股票：雏鹰农牧(002477)
精彩摘要：
雏鹰农牧打造全国猪肉中高端品牌
点评：
提升定价能力至关重要
目前，我国猪肉消费增长缓慢，虽然散户退出为大中型养殖企业扩张腾出了空间，但猪肉同质化现象严重，绝大多数肉猪养殖企业都只是价格的被动接受者。生猪养殖企业如何赚取可重复的销售额，如何提升定价能力至关重要。
雏鹰农牧战略转型：打造全国猪肉中高端品牌
目前，雏鹰农牧正扮演着行业规则改变者的角色，尝试打造全国猪肉中高端品牌，如若成功，他们将跳出同质化的泥淖，定价能力大幅提升。公司按照“超高端、次高端、中高端”三个层次分区域布局生猪养殖和配套产能，2012-2015 年三门峡生态猪年出栏量有望达到3 万头、15 万头、30 万头和100 万头，公司生态猪项目正稳步推进，郑州地区50 家专卖店也已于9 月8 日开始试运行，日销售额持续上升。
中高端消费潜力巨大，产品溢价明显
参考高端液态乳、食用油及壹号土猪销售状况，研报认为全国中高端猪肉需求占比至少达到5%，年需求量超过3，334 万头。公司冷鲜肉专卖店的普通绿色猪肉销售均价约19 元/斤，生态猪肉销售均价48 元/斤，对比光明牛奶低档和高档产品接近两倍的价差，野生茶籽油和普通豆油超过5 倍的价差，稻米油和豆油接近50%的价差，公司猪肉定价合乎情理。
估值：
预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润4.56亿元、7.40亿元和12.1亿元，净利润增速分别为6.5%、62.2%和63.5%，对应每股收益0.85 元、1.39 元和2.27 元，维持目标价25 元和“强烈推荐”评级不变。
（《证券时报》快讯中心）
机构：华创证券
股票：红日药业(300026)
精彩摘要：
红日药业血必净高增长，中药配方颗粒在拓荒
点评：公司发布业绩预增公告，预计2012 年前三季度公司实现实现归母公司净利润1.61-1.85 亿元，同比增长110%-130%，对应EPS 为0.66-0.76 元（按照新股本调整）。
1. 公司三季度单季度同比增速144-209%，环比增长31-66%，高增长持续。
公司前三季度实现净利润1.61-1.85 亿元，同比增长110-130%；三季度单季度实现净利润0.92-1.16 亿元，同比增长144-209%，较上半年的净利润增长率150%有望有所提升，环比二季度增长率达到31-66%，今年前三季度增长较快一方面是由于公司血必净、中药配方颗粒保持高增长，另一方面还由于去年公司新收购康仁康21.75%的股权，9 月份才开始合并报表，导致去年同期基数较低的原因导致。
2. 血必净高热治疗效果明显终端需求旺盛，全年有望增长达到50%左右。
鉴于血必净终端销售作为"中药抗生素"，使用后可以减少抗生素使用等销售定位，今年受益于限抗政策的执行今年上半年公司血必净实际销量翻翻，而且由于新进医保的重庆等省份增速明显；预计全年实际销量达到2000 万支以上增速达到50%，超出研报之前的预期。 加上血必净对于感染引起的发热的治疗效果明显、副作用较小导致终端需求旺盛，目前2600 万支新产能建设中，预计明年6 月30 日将能够投产缓解产能问题，高增长有望持续。
3. 中药配方颗粒行业创新者，增长势头强劲，全年有望实现70%左右增长。
公司中药配方颗粒调拨机的创新一方面能够合理分配整条利益链的利益，调动医生、医院使用中药配方颗粒的积极性；另一方面公司调拨机能够是实现一体化的药房服务模式创新，提升医院药房的效率，得到越来越多的医院的认同， 上半年公司中药配方颗粒增速达到83.91%。同时公司加强学术营销的力度， 解决"先下"和"后下"，以及单煎和共煎等难题，目前积极拓展和专家合作对照"传统中药饮品"和配方颗粒的治疗效果，为日后的学术宣传奠定基础， 走出一条和其他中药配方颗粒不一样的市场路径，未来发展后劲较足。 目前销售区域主要是北京、天津为主的本埠区域以及目前已经开始拓展的山东、内蒙、福建等区域。
本埠保持较快增长：目前北京区域约占销售收入的70%左右，但是增长仍然较快，其中东直门医院、东方医院上半年的增长速度分别达到了61.2%、140%，目前公司力提高单个医院销售量，1-2 年内本埠区域仍将保持较快增长； 外埠拓荒阶段成长空间大：公司加大外埠区域的拓展，研报根据公司销售人员测算福建目前有调拨机20-30台，未来这几个区域随着学术力量的加强，如果单台调拨机能够实现300万的收入（按照东直门医院单台机器的收入的50测算），那么福建区域有望实现销售过亿元，加上山东、内蒙等区域的销售，和新的空白省份的拓展，未来公司配方颗粒的增长空间较大。 3. 定增项目已获批，康仁堂今年10月份有望开始并表将提升公司业绩 0.04元。 公司今年三月份向吴玢等9位康仁堂高管发行12731946股，并以部分现金收购形式收购康仁堂剩余的36.25%的股权，并向不超过10名其他特定投资者发行股份数量不
超过4，714，699股，预计增加股本1745万股，摊薄7.15%。 目前已经获得证监会的正式批复，预计10月份将开始并表，假设康仁堂今年增速达到70%（去年净利润0.62亿元），预计今年将并利润表三个月，36.75%的股权有望增厚净利润968万，按照新股本增厚EPS约为0.04元，而且对于明年上半年业绩提升也有重要意义。
估值：
推荐（维持）。研报假定康仁堂36.75%股权今年10月份开始合并利润表，且鉴于公司主营产品增长明显，上调公司2012-2014年EPS分别为0.88/1.22/1.55元(按照新股本摊薄后)，净利润增速分别为75.7%/38.8%/26.6%，目前股价对应PE为36X/26X/21X。公司血必净终端需求旺盛，目前中药配方颗粒还处于原始的拓荒年代还有很多空白区域等待开发，未来市场空间大长期发展看好，给予"推荐评级"， 按照2013年EPS35X测算，6个月的目标价是43元（按照新股本摊薄后）。
（《证券时报》快讯中心）
机构：国泰君安
股票：万顺股份(300057)
精彩摘要：
万顺股份导电膜项目投产后首签大单
点评：
公司导电膜产品与欧菲光签订三个月2400 万的意向性供货协议，标志着公司导电膜产品受到下游客户的认可，该协议拓展了新产品的市场空间。
导电膜项目继投产后又与欧菲光签订较大订单。公司ITO 导电膜项目在8 月已经投产，设计产能为50 万平米/年。导电膜处于触摸屏产业链的中游环节，目前主要依靠进口，下游触屏类消费电子的持续升温将带动上游导电膜需求增长，公司产品具有进口替代的先发优势。研报认为，公司与是国内领先的触控系统及数码成像系统提供商欧菲光签订三个月2400万的意向性供货协议之后，标志着公司导电膜产品受到下游客户的认可，该协议拓展了导电膜新产品的市场，对公司发展导电膜业务有重要意义，为今后继续开发新客户奠定了基础。
良率需持续跟踪，扩产空间较大。公司产品的良率是影响导电膜项目盈利的关键因素，研报将对此持续跟踪，而公司大尺寸产品有一定的壁垒，可能具备较强的盈利能力。薄膜由于成本优势仍会在中低端市场得到青睐，随着中低端市场保持快速增速，公司导电膜具有较大的扩产空间。
公司传统业务与铝箔业务稳健增长。随着IPO 项目河南万顺今年4 月的投产，新研发成功的玻璃卡纸以及和红云红河的合作将使转移纸和复合纸业务稳定增长。公司以7.5 亿元现金收购江苏中基今年2 季度开始并表，产品为高精度包装用双零箔，其盈利能力和市场前景好于传统铝箔，虽然目前情况较差，但未来存在改善可能性。按公司收购承诺，中基12/13/14净利润不低于1.07/1.35/1.47 亿元，折合增厚EPS 分别为0.20/0.32/0.35 元。
估值：
继续给予“增持”评级。研报预计公司12/13 年EPS 为0.41/0.58 元，该盈利预测基于谨慎出发较少考虑导电膜的贡献，目前股价对应13 年PE为13.4X，继续给予“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：华泰证券
股票：天威视讯(002238)
精彩摘要：
天威视讯获批新牌照，三网融合进入实质性阶段
点评：
工信部批复同意公司在深圳市开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务以及国内IP 电话业务。
由于2003 年公司已取得互联网接入业务许可，因此实质上公司新获得两项业务许可：互联网数据传送增值业务以及国内IP 电话业务。
未来需观察用户体验方面的创新以及公司业务营销推广情况：深圳是三网融合第一批试点的城市之一，公司早在2008 年已经完成深圳市关内地区的数字化整转，具备较好的网络基础。新牌照有助于公司在已有网络基础上增加服务品类，为客户提供OTT、宽带、高清互动、语音以及增值业务等更多品类的服务，并有望通过捆绑营销的方式提升单用户ARPU 值，应对IPTV 冲击。
省网整合值得期待：此次《批复》标志着三网融合政策获得突破，预计各省市网络整合工作进展也将有所加快。广东省网目前整合完成度已经超过70%，预计在2 至3 年完成一省一网。作为广东唯一一家上市有线网运营商，又即将成为三网融合的先行者，公司成为省网整合平台的概率较大，省网1650万的用户量将为天威的市值带来庞大的想象力。
估值：
由于新业务的开展范围还未确定，暂不调整盈利预测。预计公司12 年至14 年EPS 为0.41 元、0.46 元和0.47 元（拟收购的深圳关外有线公司天宝和天隆将为公司增厚EPS 至0.49 元、0.56 元和0.57 元），对应P/E为29X、26X 和25X（考虑拟收购资产后，P/E 为24X、22X 和21X）。研报给予公司“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：国金证券
股票：碧水源(300070)
精彩摘要：
碧水源业绩符合预期，全年成长性仍可期
点评：
公司公布 2012 年前三季度业绩预告，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为100.87-112.98 百万元，较上年同期增长25%-40%，基本每股收益EPS 为0.183-0.205 元。
业绩符合预期，全年成长性仍可期：公司前三季度业绩整体符合预期，由于公司项目实施和收入确认主要集中在四季度，季节性较为明显，因此前三季度的增速情况并不能完全反应全年，研报对于公司全年的高成长仍然维持之前预测，认为全年成长性可期。
政策和投资支持明确，确保行业空间无忧：“十二五”期间，国家明确了要提升污水处理能力、加快污水处理升级改造以及推动再生水利用；对于在重点流域和重点水源地等地区的新增污水处理能力要选择具备除磷脱氮的工艺技术，并且要求大力改造除磷脱氮功能欠缺的水厂。在国家政策的导向下，研报判断未来不排除出台针对膜法水处理的专项补贴政策，届时将推动膜法水处理市场的快速发展。
整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势：碧水源 Business model 的本质是一个解决方案提供者，帮合作者做大蛋糕，这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性。
从行业竞争和护城河角度看，碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应，不仅能够保证其持续的拿单能力，而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑。
从管理层的战略和执行力看，公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求，管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题；而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。
估值：
考虑到公司目前所圈地区的市场空间以及其垄断拿单的能力，研报基本维持对于公司的盈利预测，预测2012-2014 年EPS 为1.047 元、1.575 元和2.065 元，同比分别增长67.11%、50.41%和31.11%。
基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力，在目前这个时点，研报通过对公司投资价值的重新审视，认为在未来2-3 年内，公司仍将处于快速成长期，维持买入评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：国泰君安
股票：龙源技术(300105)
精彩摘要：
龙源技术低氮燃烧改造订单、收入将双提升
点评：
截止9 月底招标量超161 台，预计公司仍维持50%以上份额，年内订单爆发增长确认；受电价补贴调整步伐慢，收入确认进度有所推迟，未来行政强制推广模式可期。
有别于市场的观点：12 年低氮燃烧改造招标爆发增长，四季度进入收入确认周期，预计公司12 年订单或超100 台、确认收入或超60台。研报确信低氮燃烧改造市场继续爆发式增长，截至12 年9 月27日，低氮燃烧改造招标机组共161 台，预计12 年招标总量约220 台，较11 年60 台显著增长，2012 年龙源技术订单或超100 台；收入确认将在第四季度开始体现，龙源技术12 年收入确认或超60 台。
市场低估了低氮燃烧改造的 “必须性与强制性”，研报预期与各大发电集团签订责任状形式的政策在2013 年将继续推行，脱硝改造进度或将持续加速。
2011 年五大发电集团及国家电网公司氮氧化物排放指标不降反升，为后续减排造成巨大压力，严格的排放标准出台即体现了政府降低排放量的决心，年初政府与签订责任状的147 台机组强制脱硝的政策得到了严格执行，研报预期该政策在2013 年将继续推行。
收入确认滞后订单约半年，四季度开始进入收入确认周期。
由于责任状等强制性政策的推出，低氮燃烧改造市场订单从2012 年2 月份开始呈现爆发式增长，对应的招标机组大部分计划在2012 年10 月份电厂的第二次大修安装，因此研报认为企业在四季度进入收入确认的快速增长期。
估值：
假设低氮确认收入60 台，余热年内新增2 个项目并基本确认，预测公司2012/13 年EPS 为0.89/1.29 元，目标价26. 0元，目标价对应2013 年市盈率为20 倍，维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
机构：长江证券
股票：沧州大化(600230)
精彩摘要：
沧州大化业绩再次超预期，上调盈利预测，继续推荐
点评：
沧州大化公布 2012 年三季度业绩预增公告：2012 年1-9 月，归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长630%以上。
业绩大幅超出研报的预期：按公告预增630%幅度测算，大化前三季报在0.84 元以上，对应三季度单季度为0.38 元以上，再次大幅超出研报前期预期，目前前三季度业绩已超出研报前期对全年的预测；
业绩超预期主要来自 9 月TDI 表现：9 月沧州大化TDI 结算价格已经确定，9 月份结算价在24000-26000 元/吨，其中华北执行24000 元/吨，华南执行26000 元/吨，其他执行24600 元/吨。按照25000 元/吨的平均结算价来测算，平均价格较上半年高出4000-5000 元；研报认为TDI 价格持续上涨带来9 月单月利润超出市场预期；
本轮上涨主要是需求端和供给端共同作用，后续受禁运影响及厂商供给限制，价格有望持续向上。沧州大化受益于TDI 价格上涨，按照公司13.5万吨权益产能测算，TDI 每上涨1000 元，可增厚EPS0.39 元，公司是TDI 的上好标的；
预测四季度盈利将继续超预期，其中10 月单月盈利将大幅超出研报预期：目前TDI 华东报价29750 元/吨，华南30500 元/吨，华北29500 元/吨，东北29250 元/吨，考虑一般结算价低于市场报价，10 月结算价格也较9月要高出近2000-3000 元，10 月单月盈利有望继续走高，按照研报的测算，预计10 月净利润较9 月将多出近2000-2500 万；
估值：
评级： 推荐
上调沧州大化2012-2013 年每股收益为1.52、1.96 元，目前股价15.09 元，对应PE 为10、8 倍，公司将收益于TDI 价格上涨，研报维持之前深度报告及系列报告中对行业及公司的看法，继续推荐。
（《证券时报》快讯中心）
机构：光大证券
股票：巴安水务(300262)
精彩摘要：
巴安水务中标石家庄10万吨污水处理项目
点评：
公司公告签订石家庄市桥东扩规 10 万吨/日污水处理厂建设、移交（BT）项目重大合同，主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量（不含工艺调试）。
项目将于2012 年10 月份开工，至2013 年6 月12 日实现交工验收， 于2013 年6 月13 日实现通水，并于2013 年12 月31 日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购，各期回购比例依次为：50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5 亿元人民币。本项目从13 年开始贡献业绩。
这是公司继与1）东营市中心城生活水质提升项目BT 合同；2）新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT 项目签署框架合作协议；3）新泰市楼德镇南泉河综合治理BT 项目框架协议；4）浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程（西街河、南河）BT 项目框架合作协议后的又一重大订单。与研报之前预测一致，公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地，异地扩展力度不断加强。
公司于9 月18 日公布股票期权激励计划（草案），对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22 人，合计26 人。以2011 年净利润为基准，每个行权期分别对应2012－2015 年的考核目标，每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75 元；行权数量总计200.1 万股，其中首次授予股票数量为180.1 万份；分四期行权，预留20 万股。
对公司长短期看法的修正： 受益于节能减排和国家对污水处理行业（包括生活污水和工业污水） 标准的提升，以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势， 研报看好公司未来3-5 年在污水处理行业的发展前景。
同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。
估值：
2012 年-2014 年公司的EPS 分别为0.26 元、0.35 元、0.48 元。目前股价对应12 年PE 为62 倍，研报继续维持 "增持"评级，目标价17 元。
（责任编辑：zhoulinjie）
