制图 史磊

　　本报记者 李雁程

　　9月，世界经济形势依旧低迷。为了应对低迷，几个主要经济体的央行纷纷开动“印钞机”，进一步实施宽松货币政策。

　　6日，欧洲央行宣布无限量购买欧债行动。

　　13日，美联储主席伯南克宣布，为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但不限制总购买规模和执行期限，这就是外界瞩目的QE3。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”。并决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，这一水平将至少保持到2015年年中。

　　19日，不甘落后的日本央行政策委员会决定进行第四轮量化宽松货币政策，将原来的资产购买计划规模从70万亿日元扩大至80万亿日元，并将该计划的有效期延长6个月至2013年年底。

　　在多数专家看来，美日两国的政策基础，是大量向市场投放本国货币，而美元和日元在国际上的地位则会导致全球货币规模扩大，进而形成全面的通胀压力和本币升值压力。这种通胀和升值压力，会让包括中国在内的许多国家在经济调控措施上左右为难，从某种意义上来讲会让世界经济形势更加难以琢磨。

　　全球货币“吹泡泡”，那么，作为普通百姓，该如何应对这盆已经被“搅浑”的水，又如何在这盆浑水中争取摸到“鱼”呢？

　　人民币升值 全球性通胀市场影响

　　人民币升值 全球性通胀

　　在全球一体化趋势不断加强的今天，如果想搞明白欧洲及美、日的宽松货币政策将对我们的投资产生哪些影响，就先要搞清楚，这样的行为最直接的影响都在哪些方面。

　　“QE3对中国的最直接影响，应该是人民币升值。”香港国富证券驻京代表处外汇专家刘家豪对记者表示，这一逻辑很好理解，那就是美元供应量扩大，导致美元贬值，所对应的就是其他货币升值。

　　数据显示，QE3出台后，美元指数跌至78.6，创出4个多月以来的新低。而2012年的大部分时间，人民币对美元汇率都处在贬值预期内，前8个月人民币贬值0.76%。但从9月份开始，随着对QE3的预期和美元指数回落，人民币也止跌回稳，并缓慢回升。

　　刘家豪说，9月17日人民币对美元汇率中间价报6.3295，创下近两月新高。较8月31日的6.349，半个月升值0.31%。这一幅度应该是年内一个较大的波动，人民币升值预期再度出现。在一些专家看来，这对中国外需不振的当下显然更加不利，因为这意味着以人民币计价的出口品更贵，从而抑制外需，再加上汇兑损失，使得一些出口企业雪上加霜。

　　但是，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育则持有不同的观点，在他看来，由于中短期内，欧洲及美、日的经济如果能受到政策的提振，则令中国最大的三个贸易伙伴的进口能力提高，使得中国出口额复苏。事实上，三大央行此轮动作令专家们最为担心的，则是可能带来全球性的通胀。

　　财经评论员叶檀就认为，美国的QE3以及欧洲、日本的宽松货币政策，将使得国际大宗商品价格出现上涨趋势，这很快会从原油、铁矿石、粮食等中国净进口的品种传导至国内，并有可能进一步推高国内的CPI，这是人民银行所不愿意看到的。

　　“欧洲及美、日宽松政策应该让人民银行很头疼。”刘家豪说，为了保持人民币的汇率，央行一般来说应该投放更多的人民币来换回美元，如果把握不好度的话，内生性通胀就不好控制，再加上输入性通胀，形势就变得异常复杂，但如果加息抑制通胀，则会令本来就下行的国内经济以及流动性产生问题，所以人民银行目前是左右两难，应对起来需要大智慧。

　　如何应对

　　从专家的看法可以看出，美国QE3以及欧洲、日本央行的动作从宏观层面上令形势变得异常复杂多变。那么，对于普通百姓来讲的微观层面，是不是也变得难以判断呢？尤其是对投资和资产的保值升值上，该做怎样的准备呢？

　　股市：

　　黄金股值得关注

　　9月17日，美联储推出QE3次日，上证指数暴跌2.14%，并在随后的4个交易日中继续暴跌，以年内最大的周跌幅，创出43个月以来的新低。“这样的走势很能说明问题。”申银万国证券的向阳对记者表示，A股的趋势并不会因QE3的推出而止跌。

　　而某基金17日推出的研究报告指出，就短期而言，QE3将对全球特别是美国市场产生正面影响,也将缓解我国的流动性环境，对A股市场形成利好。截至目前，在全球主要市场当中，美股三大股指、欧洲三大股指、亚洲主要市场当中，日经225指数、中国香港恒生指数，今年都出现了不同程度的上涨，其中法兰克福DAX指数涨幅最大，达到25%左右。而A股最近的走势，则一直与全球主要股指的走势相背离。沪指今年来累计跌幅为7.85%，深成指累计跌幅为8.04%。A股的总市值则从今年年初的22.09万亿元下降至目前的20.96万亿元，缩水超过1万亿元。

　　向阳认为，由此可见A股的走势是自身的问题所导致的，从目前的情况来看，短期沪指很可能跌破2000点，至1800点附近寻求支撑。而中期来看，寻底仍是A股的主要任务，如果几大央行的刺激政策在未来作用有限，则A股还要承受来自外部的压力。

　　应对：国泰君安的孙颖则认为，弱市中应该还有一些逆市上行的机会股可以选择，比如黄金股，还有一些高分配预期的个股。但是，投资者一定要控制好仓位，尽量做短线。

　　楼市：

　　房价走势不明朗

　　美国QE3政策的推出，令正在遭遇严厉调控的中国房地产市场，也似乎找到了救命稻草。

　　尽管调控政策依然没有松动，并随时有加码的可能，但看多楼市的人依然不少。这在8月份房价与成交量出现小幅反弹和QE3推出后更加明显。8月，仍有超过半数的省会城市，房价环比继续上涨。

　　“QE3会让全球都开始通胀，热钱也会再度泛滥。”财经评论员叶檀对记者表示，部分资金将流入中国房地产市场，所以房价一定会有上升的压力。复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三也认为，宏观调控所面临的困难不小，长期看房价可能继续上行。最直接的表现是，同样祭出房地产调控政策的中国香港政府，却不得不面临在美国QE3的冲击下，房价屡创新高。

　　当然，也有不同的观点出现。中银国际首席经济学家曹远征就认为，现在的限购政策，已经阻断了货币供应量和房价之间的大部分联系。“QE3和房价的关系不大。”上海易居房地产研究院副院长杨红旭说，就算有热钱也不是很多，房价近期不会出现太大的波动。另外，房产税等新政策推出的时间越来越近，房价基本没有大幅上涨的可能。

　　应对：有业内人士认为，针对全球宽松的货币环境，投资者应密切关注房价动向，同时也要留意国家调控政策，在动态的平衡中把握投资机会。

　　商品：

　　黄金是首选品种

　　按照以往的逻辑，在美国推出QE3后，期、现货市场中大宗商品价格，将出现上涨，原因是美元供应量加大后出现的美元贬值，使得以美元计价的商品价格，自然上升。但是，期货市场的表现却令专家们大跌眼镜。

　　数据显示，大宗商品中最有代表性的国际油价，在政策推出当日虽然创出阶段性新高，但随后就出现回落。而大连商品交易所交易的豆粕主力合约上周前三个交易日的跌幅达6%，价格一度跌破了每吨4000元。能源、金属等大宗商品价格几乎全线回落。“国际原油价格下跌很正常。”光大期货长春营业部副总经理袁连民认为，从最新的消息来看，美国已表态将释放原油储备来抑制油价，而在OPEC认为目前高油价并不符合供需基本面的背景下，沙特等产油国正采取增产的动作来抑制油价。而天琪期货大连营业部总经理李嘉认为，QE3推出之后的低迷表现，其内在逻辑非常清晰。首先是对大宗商品价格刺激情况来看，QE1的时候最为明显，而随后的QE2则弱之。这样的情况说明，以货币供应为主的分析逻辑正在转变，取而代之的则是实际需求。

　　应对：在诸多品种中，袁连民更看好黄金的向上趋势，黄金应是首选投资品种。多年来黄金被赋予了保值、避险的作用，正所谓盛世古董、乱世黄金。李嘉则认为，镍等多用于高科技领域的金属品种也存在价格上升的要求。

　　汇市：

　　人民币持有为主

　　美国推出QE3，最为直接的反应是汇率市场，9月14日，QE3政策正式推出后，人民币汇率应声而涨，创下自9月份以来的新高，人民币对美元中间价报6.3317。

　　但人民币这一高点并未维持太久，18日，人民币对美元随即回落58个基点，9月19日则继续小幅下跌，人民币对美元汇率中间价报为6.3392。截至9月21日，央行公布的人民币汇率中间价显示，人民币对美元下跌46个基点，报6.3426，人民币对美元汇率再度跌至6.34关口附近。

　　“这种违背常理的走势，其背后的因素是经济形势。”刘家豪说，从最新的经济数据来看，中国与欧元区的数据均令人失望。中金公司最新的研究报告指出，QE3带来美元走弱的压力，也直接导致了近期人民币对美元的升值。但人民币汇率还受到国内货币政策和其他因素的影响，QE3不改人民币平稳走势。

　　应对：“如果是我，我会选择目前以持有人民币为主。”刘家豪说，然后再结合最新的数据与趋势，来判断随时出现的交易性机会。长期来看，人民币升值的大趋势并未改变。

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