今年以来，虽说管理层已相继推出一系列政策以稳增长，但8月制造业PMI仍创近9个月新低，无疑表明经济形势依然不容乐观。不可否认，当前中国经济复苏的不稳定性、不确定性逐步上升，发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题亦日渐突出。一时间，不少市场人士相继推翻之前有关“三季度经济触底反弹”的预判，认为中国经济触底反弹甚至出现V型反转尚需时日。那么，从目前至明年，中国经济的整体态势将会如何？与此同时，A股市场又有哪些可供捕捉的投资机会呢？为此，记者特别专访了泰达宏利基金公司投资部总经理梁辉先生。
明年经济整体形势依旧偏弱
8月官方PMI为49.2%，创近9个月新低，与之前汇丰PMI指数连续下跌走势相对应，显示中国经济依然处于艰难探底阶段。的确，出口的下滑、产能的过剩，再加之消费的疲软，让原本动力十足的“三驾马车”举步维艰。一时间，不少市场人士相继推翻之前有关“三季度经济触底反弹”的预判，认为中国经济触底反弹甚至出现V型反转尚需时日。
对于眼下至明年的经济走向，泰达宏利基金公司投资部总经理梁辉在接受记者采访时首先谈道：“从宏观层面而言，下半年仍处于调整过程，无论对市场还是对经济依然需要保持谨慎态度，但我们同时也看到好的预期，一方面是通胀水平回落，货币和财政政策的可调整空间加大，另一方面是随着股票估值的回归，市场压力或有所改善。”在梁辉看来，未来一年，中国经济很可能在衰退与滞涨中来回摇摆以寻找底部，但无论是环比上一季度降幅还是企业盈利下降幅度都要小于今年。
“我个人认为，明年经济整体形势依旧偏弱，但这种偏弱如果在市场预期之内的话，就不会对股指产生太大影响。应该讲，未来的中国经济将面临较大转型，且会经历较长时间，而在此过程中A股震荡将不可避免。预计市场或历经2至3年的调整期，即股指整体表现不理想，但结构性机会多。”梁辉认为，今年以来股指的持续下跌，主要原因便是经济的下行，究竟何时才能真正止跌？在他看来，需要“经济至少持续两个季度出现上行”这一先决条件。
此外，从年初的通货膨胀压力，到年中所谓的“CPI下行”，货币政策的每一次调动都刺激着市场的神经。如今，在通胀忧虑再起的背景下，此前关于降准、降息的呼声似乎有所减弱，目前市场人士对于货币政策的预期又趋谨慎。对此，梁辉指出：“从宏观角度来说，今年政策方面对流动性的放松更多的是预调、微调，整个宏观基本面不可能再像2009年那样出现很大幅的V型反转，也不太可能带动宏观基本面出现大幅度反弹。从整体看，流动性会维持一个弱宽松状态。”
挖掘成长股把握结构性机会
在此宏观大环境下，今年以来的A股走势可谓从“不尽如人意”到“令人心灰意冷”，尽管9月初迎来“开门红”，但市场却仍处低谷，难改颓势。据Wind资讯统计，仅8月份一个月，就总共有354只个股创出历史新低。
然而，在梁辉看来，市场越处悲观时期，越是长期资金入市良机。他说：“今年上半年流动性逐步改善、海外形势趋于稳定等正面因素使得市场从去年下半年的悲观情绪中逐步缓解，下半年从短周期（库存周期）来看，处于衰退向复苏过渡的时期。应该说，从长期来看，市场悲观期或将是入市的好时机。”梁辉认为，A股市场继续下探的空间已经有限，中国经济有望在货币政策宽松的环境下逐步复苏，但复苏力度或将弱于以往，因而市场未来表现的核心逻辑仍然是经济基本面的相对稳定和估值合理情况下的结构性机会。
对于今后的投资策略，梁辉表示：“尽管经济面和政策面双重低于预期，使得处于历史低位的市场依然没能有所好转，但当下是黎明前的黑暗。对于中小投资者来说，应注重挖掘市场的结构性机会，毕竟在经济增速放缓的大背景下，依旧保持持续增长的公司将越来越稀缺。因而，建议秉承"守正出奇、适度均衡"的原则，从价值投资角度出发，在综合性的思路下选择安全边际较高的成长股，譬如对那些上半年业绩实现较快增长的"业绩支撑股"可多加留意。”在梁辉眼中，优质成长股的投资经得起不同市场的检验，通常具有如下特点：首先，要属国家鼓励的行业和方向，包括消费和新兴产业；其次，无需外部融资就能够实现高速的内生增长；第三，极强的核心竞争力；第四，最好公司管理层对于股东价值比较关注，以及有很强的市场号召力。“应该说，投资优质成长股需要投资者耐得住寂寞，并敢于在过度下跌中加仓，同时对可能出现的短期扰动具备非常强的抗干扰能力。”梁辉如是说。
挑选混合基金关注两大要素
那么，未来哪些行业具备较大成长性且蕴藏着较多优质成长股呢？对此，梁辉分析认为，接下来一段时间市场持续增长动力主要来自于两方面，首先是需求的持续增长，如新兴产业、消费升级等领域；其二是供给结构的优化，如一些传统行业中的优势公司。综合来看，他建议投资者可重点关注科技、医药及消费概念板块。
与此同时，针对近期弱市中，成长基金业绩表现依旧抢眼背后的配置秘密，梁辉亦解答道：“在我看来，关键因素是适时挖掘出兼具安全与成长性的较好公司，譬如在医药、电子等个股上加大配置，继而才取得了较好的回报。接下来，我会将消费、医药、电子继续作为持仓的核心，在此基础上再均衡配置周期股。”梁辉表示，他更关注那些盈利比较确定，尤其是今后三年预测的盈利水平具备一定持续性，且估值比较合理的股票。与此同时，他亦提醒投资者，在买入成长股后，需要进行持续跟踪，倘若其成长性出现波动应及时做出修正。因为，当前有些成长股估值较高，风险也在逐步加大。
此外，对于投资者普遍关心的“弱势下如何挑选混合型基金”的问题，梁辉也给出了参考建议，他说：“混合型基金是一种在投资组合中既有成长型股票，同时又兼顾债券等固定收益投资的共同基金，以实现震荡市投资多元化的目的。从以往经验看，一些运作良好的混合型基金回报甚至要超过股票型基金的水平，因而成为不少基民的首选品种。我个人认为，投资者在购买混合型基金时，除了要看基金经理业绩的稳定性，还要考察基金经理仓位控制的能力。任何一只混合型基金，其掌管者都会在具体仓位上设定严格的范围标准，即在对市场状况做出判断后，从悲观到乐观制定相应的风险等级，并对仓位规定一个大致范围。因而，投资者要看混合型基金经理在市场熊牛不同的状况下，能否对仓位做出及时且合理的调整，这其中需要重点观察那些在股市下跌时，净值波动并不大的产品。”
定投莫因净值下挫贸然中止
据记者了解，现如今在A股市场持续低迷，基金整体业绩并不佳的现实情况下，很多基金定投者都心存这样的疑问：对于已经坚持了几年或刚刚开始的定投该不该选择赎回？与此同时，一些已出现问题的基金品种，若定投时间较长是否还要继续下去？
梁辉对此解释：“首先，投资者进行基金定投应遵循长期投资理念，因为定投的优势就是通过不断地分散投资来均衡成本，从而烫平时间的波动。特别是在一个震荡市中，定投的投资方式尽管可能发生初期的亏损，但如果继续保持买入相同基金，则能够有效摊低整体投资成本，一旦未来市场好转，便可能获得较好收益。因此，投资者一旦选定了投资标的，就不必过于在意基金短期的涨跌。一般而言，基金定投通常以5年、10年、15年来设定组合。在此过程中，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，投资者应冷静审视基金净值下跌的原因，究竟是市场走势发生了反转还是一时性的短暂波动。倘若无法判断根本原因，但对经济和市场前景仍然保持信心的话，就不应该贸然赎回。其次，如果基金投资的标的出现了问题，投资者则应理性看待问题标的对于基金整体的影响。通常，在基金合同中对于个股的持仓比例都有明确规定，而单一投资标的占比往往不会太大。虽然投资标的出现问题会不可避免地对基金净值产生一定影响，但一般在遇到这种情况时，基金公司也会采取相应措施，譬如调整该问题标的的投资比例等。”
在梁辉看来，基金定投的收益与投资者的定投期限、定投基金类型、定投基金业绩密切相关。这样一来，投资者对定投基金的类型选择、对长期业绩的定义、对历史业绩的评估以及对定投收益率的预期都是影响定投最终效果的因素。
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