21世纪网地方换届大局的初定和地方投资的开启，两者一前一后而至。

　　7月份，随着地方换届的基本完成，31个省级决策层人事布局初步奠定。换届后，多上项目和快上项目，成为新晋官员们在短期内快速打开局面的最好方式，千亿、万亿地方投资计划由此呈爆发式释放。据不完全统计，自7月以来，贵州3万亿，重庆1.5万亿，广东1万亿，山西1万亿，湖南长沙8300亿等，已公布的地方投资计划涉及金额已不止“四万亿”，投资增速平稳向上的加速表现已出现。

　　但由投资转化成经济成果，尚需时间。当前工业生产仍处低迷状态，未见活跃。8月汇丰PMI由上月的49.3降至47.6，创下了2009年3月以来最低值，显示出中国制造业运行连续第10个月按月放缓。官方公布的PMI为49.2，再度跌破50的盛衰分界线，并创下了自2011年11月以来的新低。数据的不尽如人意，反映中国经济增长势头至今没有找到增长之动力。不过，资本市场表现往往领先于实体经济，9月7日A股的躁动，正宣布这一U型底到来。

　　CPI的速降也为政策的继续发力预留了空间。去年一直困扰A股市场的CPI数据今年以来持续回落：在去年7月增速见顶6.50%后，一年时间内已降至不到2.0%，结束“负利率”。通胀的回落也在A股市场掀起一点波澜，这主要体现在今年年初由有色金属发起的上证指数逾300点反弹行情。结合政策累积效应不断增强，尤其在“把稳增长放在更为重要的位置”背景下，后期经济步入反弹已是大概率趋势。

　　回顾过往的“换届年”，政治周期与经济周期不约而同的重合和相互作用并不罕见。从历史数据分析来看，近20多年来几次总固定资产投资增长率的次峰值分别出现在十三大(1987年)、十四大(1992年)、十五大(1997年)和十六大(2002年)召开的次年，而最近的一次经济增长高峰则在十七大(2007年GDP增长14.2%)。

　　通过观察GDP增速还可发现，在党代会召开的年份，经济往往呈现向上扩张态势。除了两个例外，一个是在1997—2001年，GDP增速基本上是在低位平稳的区间运行，并没有表现出明显的政治经济周期。这主要是由于当时亚洲金融危机的影响，中央政府高度重视金融风险，商业银行呈现“惜贷”，在人民币坚持不贬值背景下，国内经济进入通缩通道。另一个是在2008年，当年的一场全球金融危机诱使了“四万亿”的祭出，使得政府新一轮的投资潮在09年爆发(将许多“十二五”规划的投资项目提前)，令中国经济运行轨迹发生变化：2009—2010年经济复苏提前出现，到2010年四季度宏观紧缩力度才开始不断加大，于是2011年下半年经济降温至今。

　　不过，当前处于周期底部的经济能否靠此轮地方投资“拉一把”还尚难见分晓。一位刚去江苏调研的调研员指出，上半年新项目完成还只有38%，三季度地方财政压力很大，银行对固定资产投资信贷很谨慎。万亿投资钱从哪里来还是个问题。

　　新的政治周期，还是值得期许。在地方换届已经趋于明朗化的情况下，新领导将会实质性开展工作，并且政策的执行效率和落实情况可能会较前期有明显提升。7月31日召开的中共中央政治局会议亦指出，下半年经济工作更加注重拓宽增长空间，更加注重提高增长质量，更加注重激发发展活力，更加注重共享发展成果，以优异成绩迎接党的十八大胜利召开。

　　可以预见，十八大前，政策维稳的氛围有利于提升市场的政策预期。体现到资本市场上，则可能会相应地掀起一波大行情，如上一轮集中换届的2006—2007年。
 

（责任编辑：zhoulinjie）