贸易企业指南

　　中国的钢材流通渠道相对分散，线材和螺纹钢的销售主要通过众多的经销商进行。据不完全统计，全国钢材经销企业约有15万家。在流通市场上我国钢材生产企业销 售钢材的方式主要有三种：一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材和螺纹钢分别占国内销售量的 60%和50%左右，并且在交易过程中存在着预付款订货、赊销等结算方式，隐含着较大的交易和价格风险，需要期货市场来规避。钢材经销商既要承担钢厂随时 调价的风险，又要承担钢材需求变化带来的风险，能够通过参与期货交易套期保值，防范市场价格波动风险，是钢材经销商的共同愿望。

　　不过，凡事有利必有弊，期货是一把“双刃剑”，作为一种风险管理工具，一方面可用以规避风险，另一方面又会聚合以致放大风险。由于期货交易中不可避免的存在 大量投机行为，其“杠杆作用”（只需支付很小部分的保证金即可买卖大额的期货合约）也使得期货交易面临高收益和高风险并存的局面。因此，对于广大的钢材贸 易商而言，进行钢材期货交易也必须时刻保持谨慎。
从事期货交易需要交易者掌握大量的信息，期货价格的变动往往受多种因素的影响。就钢材期货而言，其价格的变化不仅受国内各大区域市场乃至全球市场钢材价格变 动的影响，还受到国内政策环境以及国际经济发展变化等多方面宏观因素的影响。因此，对于从事钢材期货交易的人员，及时掌握丰富的行业及宏观信息至关重要。

　　在期货市场中，套期保值是现货商为避免价格风险最常采用的手段，也是期货交易最主要的功能之一。套期保值的理想状态是现货市场与期货市场的价格变动完全一 致，但实际上，由于各地的成本、费用、合约品种、等级、交割时间等多种因素的不同所造成的基差变动则可能会导致套期保值者利润的增加或减少。因此，期货交 易中的经营风险也是不可忽视的。按照在期货市场上所持头寸的不同，套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值。其中，卖出套期保值在钢材期货中则多为钢材生 产企业所运用，而买入套期保值在钢材期货中大多为使用钢材产品的下游企业采用。对处于流通销售领域的钢材贸易商来说，要综合使用卖出套期保值和买入套期保 值来规避价格风险。在做卖出套期保值时，一般是担心手头上的货将来会跌价，将来肯定要出货的，因而要密切注意现货价格的下跌是否比期货价格下跌得慢。在做 买入套期保值时，一般是担心未来采购价将会上涨，因而要密切注意现货价格的上涨是否比期货价格上涨得慢。

　　在卖出套保时，当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时，宜进行部分套保，利用分割法保值，将保值方案中所确 定的保值量按金字塔或倒金字塔操作，以分散风险，增为成功的机会。一般套保产量的1/4-1/3，这样既可回避市场风险亦可减少失去应得利润的机会，可谓 进退自如。

　　尽管套期保值是进行实物买卖的钢贸商从事期货交易的首要目的，但在实际 操作中，如果可以适时地利用现货和期货市场间的价差进行投机套利，将会给贸易商带来更多的收益。比如，如果到期的螺纹钢期货价格比现货市场价格高100元 /吨，钢贸商只需在期货市场卖出螺纹钢期货，同时在现货市场买入螺纹钢并用其进行实物交割平仓，这样就可在仅支付较少手续费和交割费的情况下获得每吨 100元的无风险收益。钢材贸易商还可以通过钢材期货更好的把握钢材价格的走势，适时调整及合理计划钢材采购及销售的数量。

（责任编辑：yuyue）