医药工业7月收入延续不错趋势，利润增速减缓：医药工业14年 1~7 月份实现收入、利润总额12581亿元、1208 亿元，同比分别增长 13.7%和 13.8%，其中7 月份收入、利润增速分别为14.5%、7%，收入增速较上半年整体有所提升，收入变动趋势更有指向性，统计局利润数和上市公司整体有所偏差；单从7 月数据来看，实际毛利率同比是有所提升的。

　　招标是影响行业增速的重要变量，我们判断 3 季度将维持不错增速：基本药物目录出台、医保标多年未招标，行业普遍预期招标进度将加快，但实际招标进度远低于预期，国务院要求卫计委 6 月底前出台的药品集中采购指导性文件也未能如期出台；实业从年初就保持观望态度，渠道存在一个去库存、保持低库存的过程，这也就导致了14年的医药工业增速维持在一个低位水平，经历了前期的消化，目前工业增速有所恢复很正常，由于13年 3 季度受GSK事件影响，基数普遍较低，我们预计3 季度将维持不错增速

　　各省招标有加快趋势，业绩增速环比提升，板块收获时点到来：河北、湖北、四川、福建、浙江、吉林等省份也提出了招标方案，整体来看是“先基药、后非基药”的导向，后期各省招标进度将加快，紧接着渠道会有一个补库存的过程，行业整体增速有望抬升，为药品投资营造一个良好的投资环境；我们前期一直强调“三季度布局、四季度收获观点”，当下 2 季度业绩环比增速提升、3季度有所有望维持或进一步提升，板块收获时点到来。

　　分子行业来看：

　　化学制剂7月份收入增速提升：经历了几年最高零售价格调整，化学制剂目前行业预期较为稳定，14年开始没有调价的基数效应，7月份收入增速17.1%，左右，与前期的13%相比我较明显提升。

　　中成药7收入维持高增长：继6月份中成药收入实现 19%增长后，7月份也维持了18%左右的增速，远高于 14 年1~5 月份的13%。中成前期除了受招标的影响因素以外，行业还存在最高零售价调整预期，导致行业增加更为乏力。

　　化学原料药 7 月有所放缓：化学原料药今年以来收入增速 12%，7 月份 7%，行业触底反弹，主要是抗生素行业有反弹以及部分维生素品种价格明显提升；

　　中药饮片行业增速明显放缓：增速放缓和当下整体药材价格下行有关，饮片为加价销售，同时行业流通也减缓，导致增速放缓，盈利能力降低。

（责任编辑：耿鲕莎）