核心提示：近期为应对经济增速放缓，地方政府上马项目明显增多，导致资金需求急剧上升？多位专家指出，化解地方政府融资平台债务风险仍需稳中推进，在避免资金链断裂的前提下，逐步实现“软着陆”。

　　新华08网上海9月26日电 (记者杨溢仁 王鹤)近期为应对经济增速放缓，地方政府上马项目明显增多，导致资金需求急剧上升。业内专家认为，在《预算法》尚未修改，地区经济发展失衡比较严重的情况下，市场仍有必要对部分投资任务重、自身现金流弱，或融资环境正在恶化的平台公司保持高度警惕。

　　券商提供的统计数据显示，2012年新发的地方债使用安排中多数省份用于偿债目的的资金超过一半？以新疆、甘肃、陕西、湖北、山西和江苏为例，上述地区将分别发行了72亿元、55亿元、85亿元、103亿元、65亿元和110亿元地方政府债，其中分别约有41.4亿元、55亿元、30.2亿元、43亿元、40亿元和60亿元用于偿还到期地方政府债务。

　　再从地方融资平台银行贷款总量及短期借款来看，其2012年面临的短期偿债压力仍然较大。2010年末300家平台贷款总量略超4万亿元，2011年末增加至4.44万亿元；而短期需偿还的债务，至2011年末为1.16万亿元，2012年的数量预计会超过去年。

　　在“稳增长”重回宏观经济首要目标的背景下，地方政府纷纷抛出了难以节制的刺激性投资规划，致使当前融资平台投资需求开始急速回升。“然而，这些看上去极具规模效应的投资计划对提振经济的实际作用可能十分有限，”东航金融研发中心中国金融部经理樊乐乐指出，“原因在于投资计划未必能够完全兑现。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，“目前宏观调控政策持续宽松，但这些资金可能更多是流向了存量项目，暂时还很难流入地方希望上马的增量项目。”

　　目前，除银行贷款外，各地融资平台正加大马力寻求一些市场化的新兴融资渠道，例如政信合作类信托融资、非金融企业资产支持票据等。

　　信托方面，中国信托业协会统计，截至二季度末，中国政信合作余额达3254.3亿元，占信托业总资产规模的5.88%；较去年年末增加717.5亿元，大幅增长28.3%。

　　记者在查阅近期发行的信托产品后发现，投资于各类城投公司的信托产品数不胜数，特别需要指出，一些县级城投公司也开始热衷发行信托计划。县级经济体体制内外存在大量不规范，作为经济欠发达地区，其收支矛盾本就十分突出，到期后还本付息的能力亦值得担忧。

　　资深信托人士刘擎分析说，“这类产品平均收益率可达9%以上，加上信托发行等费用，如此高的融资成本，是否与信托项目的收益性匹配是问题关键所在。大量项目自身收益不能支持还款，必然需要融资人动用其他预算收入来兜底。”

　　此外，8月初面市的非金融企业资产支持票据亦成为城投公司拓展的最新融资渠道？有业内专家指出，当前城投公司的融资模式包括信贷、发债及信托，资产支持票据的推出，无疑使企业本身资质达不到发债要求的城投公司，通过将一部分有现金流的资产折现，以增加企业的流动性。

　　由于城投债所筹集的资金主要投资于准公共物品，因此城投公司盈利能力普遍较差，产生的净经营性现金流有限，偿债资金严重依赖地方政府财政补贴，加上大量的地方政府性债务，城投债后续可能产生的信用违约风险不容小觑。

　　接受记者采访的多位专家指出，化解地方政府融资平台债务风险仍需稳中推进，在避免资金链断裂的前提下，逐步实现“软着陆”。

　　同时，进一步发挥评级机构的作用同样至关重要。“在地方债、私募债的定价和发行过程中，存在评级并不能准确反映债券风险的可能。”刘擎指出，“许多债券发行人存在亏损、负债率高、毛利率低、偿债能力弱等情况，但由于有上市公司担保、地方政府隐性担保，就给出AA、A+的评级，这种逻辑无法应对担保人、兜底人出现风险的情况。”

　　对此，中诚信集团创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华博士认为，中国应尽快建立地方债务管理机制，允许评级机构对地方债进行信用评级，发挥评级机构的作用，促进市场对政府债务管理的监督。

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