【内容摘要】：上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指涨幅分别为-0.18%、0.36%、-0.07%、-0.29%和-1.81%。两市成交量7540.9亿元，环比放大22.53%。

　　震荡整固后有望再续反弹，但期望不宜过高。上周市场转弱，纠结拉锯，我们观点未变：从超跌反弹角度，时间和空间尚未到位，仍有超跌反弹基础；上上周五放量急涨后，上周的震荡换手、消化浮筹、整固蓄势在情理之中，短期整理后有望延续震荡上行，当然量能欠佳下仍有反复；鉴于目前的基本面和资金面环境，暂时看作内外部环境转暖和政策预期改善推动的超跌反弹，期望值不宜过高。

　　整体市场环境依然偏暖，短期不确定性较低。1)尽管周边局势紧张带来一些短期波动，但外部开放式QE3启动，ESM获批，内部铁公基重新发力，维稳情绪较重，三季报尚未开启，创业板解禁潮未至，IPO审核仍在空窗期，QFII新额度获批，整体市场环境依然偏暖。2)如我们预期，经济数据公布带来的预期调整，叠加技术性整理要求引发市场震荡，不论如何解读(8月数据依然较差，但信贷、工业、投资和地产、汽车等领域均有积极迹象)，数据消化基本完成，尽管发改委集中批复项目等政策利好的推动力有所衰减，但政策利空可能性很低，短期不确定性较低。

　　经济下行与资金掣肘，不宜期望过高。1)尽管市场在逐渐认识到中国经济转型的长期性和艰巨性，预期已经降低，但转型仍前途未卜，经济下行、企业盈利仍在恶化的背景下，向下的不确定性往往被放大，向上动力不足，难有大行情。2)季末效应通常导致资金面偏紧，成交量在2000亿以上维持乃至放大仍比较困难。3)从市场结构看，周期品受益政策利好刺激而修复，但大幅反弹尚缺乏行业基本面支撑，且权重股持续上行消耗资金巨大，比较好的格局是权重搭台、成长和题材唱戏，赚钱效应活跃场内资金、吸引场外资金。

　　短期上证指数2132点附近压力需要消化，量能仍是关键。1)上证指数逼近2000点关口，缩至近4年地量，月线四连阴，跌破60季均线，接近5月以来下降通道下轨、2319-2132支撑线以及M头理论下限，技术上具备较强的超跌反弹要求，目前尚未到位。2)上证指数已走出5月4日以来的下降通道，上周在30日和60日均线之间、同时是前期低点2132点附近震荡拉锯，短期此处压力仍有待消化，下方关注5月4日以来通道上轨和20日均线(目前在2087点)的支撑。3)从目前情况判断预计反弹可能持续几周，幅度10%左右，关注上方2176和2242两个颈线位的阻力。4)从前几次行情看，反弹的持续性仍取决于量能温和放大的持续性。

　　本周上证指数核心波动区间判断(2100，2200)。

（责任编辑：zhoulinjie）