【行情回顾】

　　上周五股市惊天逆转

　　科德投资高级分析师 苏海彦（执业证书编号：A0560610120007）：上周市场在经历了前半段的弱势震荡之后，在周五迎来了爆发性的反弹，两市总成交量超过2000亿元。周五全天基建股的表现极其突出，除此之外金融板块以及有色和煤炭板块也都有突出的表现。在政策共振的支持之下大阳线将拉开一段反弹行情的序幕，但是反弹不会一帆风顺，后期的调整和板块分化将会增加操作难度。

　　【背景分析】

　　政策护航引发报复性反弹

　　苏海彦：上周沪深两市均发力反弹，反弹的动力来自于国外以及国内的政策共振。欧洲央行行长在上周四晚间宣布了一项无上限的欧债购买计划，全球资本市场闻声即大幅上涨。大宗商品也迎来了比较好的走势，黄金价格突破1700美元。这项无上限的欧债购买计划相当于在宣告欧洲央行将会实施更为宽松的货币政策，资本市场是受益的。

　　国内方面，近期发改委新批了多个新项目，其中包括城市轨道建设以及港口航道改造等。其中上周四一天就批准了30个项目。在经济增速下滑而且股市低迷之时密集审批新项目，呵护经济之心十分明显。

　　下周美联储即将召开议息会议，这次议息会议的决策对于奥巴马是否能连任将发挥非常重要的作用，因此资本市场有望形成一些积极的预期。在国内外政策共振之下，资本市场有望迎来一波反弹行情。不过近期市场仍需迈过两道关口，一是油价可能上调带来的通胀压力，二是CPI反弹以及其它经济数据表现不佳带来的影响。这两大因素会给市场带来一定的调整压力，但是不会改变一个阶段内政策和积极的预期对市场的影响。

　　华泰柏瑞300ETF基金经理 张娅（执业证书编号：F0460105120016）：7日开盘第一个小时，300ETF还为显著的净赎回，此后即连续出现申购，同时期现升水扩大。截至收盘时，华泰柏瑞沪深300ETF已转为明显净申购。哪怕未来经济是L型趋势，市场在以下几大因素的触发下随时出现较大反弹是大概率事件：

　　首先，目前市场自今年5月4日见顶以来持续下跌近4个月，截至9月4日，沪深300指数累计跌幅近20%。沪深300指数当前静态市盈率估值低于10倍，为2年新低。其二，上周五A股成交量回升明显，仅上午成交量就已达七八百亿。其三，在市场下跌较多的大前提下，近期两个规划政策的出台预期将带动一个相对有质量的反弹。

　　长城基金策略分析师 于雷（执业证书编号：F0110109040133）：8月市场连创新低，市场人气低迷，悲观情绪在蔓延。经济依然下滑，流动性未见明显改善，政策预期一再落空。从大的方向看，中国经济在周期下滑和结构转型中煎熬，需求萎靡。因此也出现了两种可能，一种可能是，结构转型坚决推进，依靠供给的强制收缩来达到供需的新的平衡；另一种可能是，经济增长下滑的程度超过政府容忍底线，政策刺激。任何一种可能，似乎都表明短期市场的悲观是有理由的。然而市场情绪的低迷，以及相伴而生的股价连续下跌、基金仓位普降，都是市场反弹的必要条件。

　　【操作建议】

　　9月份投资环境值得期待

　　苏海彦：热点的选择方面可以关注以下几个行业：第一，消费类，双节来临会促进消费行业的业绩反弹。第二，农业。农业一直是国家政策支持的重点行业，随着食品价格不断升高，国家扶持农业的动力也会越来越强，因此这个行业值得中线关注。第三，环保。从发改委公布的30个新增投资项目来看涉及到污染治理，环保行业会是后期投资增长的一个潜力行业。

　　张娅：经济下滑诚然还未触底，但市场不完全等同于经济，特别是市场的相对短期表现与经济中长期趋势更不必然吻合，我们对9月份的投资环境比较看好。目前不少游资选择借道华泰柏瑞沪深300ETF参与今年短期阶段反弹行情。但是在经济尚未触底并更有可能是L型的前景下，此次反弹仅是市场特征，且为阶段性的，因此，建议投资者根据此次反弹的相对预期收益进行操作。

　　于雷：前期市场跌到2050点已经具有比较大的安全边际。即便继续下跌，实际上空间也是有限。然而一旦超预期的事件出现（如政策刺激），市场也会随时反弹。事实证明，2000点附近的股市受到了政策的明显支撑，但大涨之下仍需理性，政策对于宏观经济的实际作用依然力度有限，中国经济的周期下滑和结构转型压力依然没有减轻。市场真正的大行情，还要等待中国经济结构转型的力度加大和显著成效。

（责任编辑：zhoulinjie）