晨哨网分析师 陈晓奕 撰文

　　在夏季达沃斯论坛上,中资出海成为一个热门话题——中资跨境并购在2014年呈持续井喷之势，据晨哨网的监控数据：今年上半年已经有90笔跨境并购，披露金额高达431亿美元。晨哨网是聚焦中资海外投资并购的一站式互联网服务平台。

　　中国工商银行是中企进行海外并购首选的买方顾问和融资合作方之一，工行投资银行部总经理刘金近日接受晨哨网专访，详细解释了工行发展海外并购服务方面的战略与业务创新。他特别强调工行扮演的两大角色：在海外并购中，工行目前更多的是担任买方顾问的角色，采取的是“顾问＋融资”的方式。

　　刘金还向晨哨网披露了工行在并购贷款方面的全方位业务创新。“在并购融资安排上，由于监管部门对并购贷款金额有严格的比例限制（不超过交易总额的50%），在客户自有资金不足的情况下，工行可以通过股权融资或其他债务融资产品解决剩余资金缺口。”刘金说，“在并购资金来源上，不仅总行专项融资部可以提供跨境并购贷款，我们的海外机构也能提供相对便宜的多渠道海外资金。另外，还可以从机构投资者中寻找合适的外部资金来源。”

　　商业银行传统的强项是“融资”，投资银行的强项是“融智”，两者的有机结合使我们的投行业务发展更加快速，这也决定下一步工作重点是发挥投行业务的强项，即在咨询和顾问方面力争达到欧美专业投行的水平。尽管中国金融业和欧美发达国家的差距在减小，并且工行的投行业务规模和收入已经很大，但是外资投行在交易信息撮合、交易方案设计、融资结构安排、客户资源整合等方面仍有很多值得我们学习的地方。

　　在服务对象方面，我们的关注重点非常广泛，并且会根据市场变化不断进行调整。大型国有企业是国家经济支柱，历来是我们的重要客户；民营企业机制灵活、潜力巨大，也是我们重点支持的客户群体。今年6月，姜建清董事长亲自带队，与亚布力论坛一起组织国内知名民营企业家成功出访欧洲，帮助他们加深对欧洲市场的认识，探寻平时不易发现的海外并购信息和商机，并在此基础上持续提供全方位的金融服务。最近，我们已为亚布力理事会成员企业成功运作了十多个项目。

　　“顾问＋融资”

　　晨哨网：请你从整体上介绍一下工行跨境并购服务的整体战略规划，以及投行部如何执行和推进这些战略？

　　刘金：从整体战略规划上看，工行跨境并购服务首先是作为工行商业银行服务的有力补充，向“走出去”的中资客户提供综合金融服务，帮助企业在境外走得更好，进而巩固和加深与客户的合作关系。其次，通过近两年运作的一系列具有较强市场影响力的跨境并购项目，我们逐渐在并购市场上打造出自己的品牌，形成良好的社会影响，得到更多的认可。最近，工行被权威期刊《欧洲货币》评为“中国最佳投资银行”，就是最好的例证。第三，我们通过跨境并购服务于国家战略，为很多产业和领域的技术升级提供支持。这几年大部分跨境并购项目都是中国企业走出去，其中相当一部分涉及国外尖端产品和领先技术。工行在这方面做了很多积极努力，一个典型例子就是由我们完整参与的奥地利Steyr发动机的收购项目，这是重型汽车发动机尖端技术的代表；另一个例子是前不久刚帮助某中国企业完成对一家德国汽车车锁专业制造家族企业的收购，该企业一百年来一直专注于汽车车锁制作，并为宝马、奔驰等高端汽车提供产品。

　　作为商业银行的投行部门，我们在推进实施这些战略过程中，除了发挥十多年来积累的专业顾问和产品优势外，也会充分运用工行在客户资源、机构网络、信息数据和信贷资金等方面强大的综合优势，这应该是银行系投行的重要特点。

　　晨哨网：工行投行部在中企海外并购中具体扮演何种角色？有哪些具体业务？工行投行部在海外并购中卖家方面比较侧重哪些标的行业，哪些目标国别？买家方面和哪些领域和地区的企业合作较多？

　　刘金：在海外并购中，工行目前更多的是担任买方顾问的角色，采取的是“顾问＋融资”的方式。从顾问角度来讲，主要包括并购财务顾问、并购融资顾问、联合并购顾问等业务；从融资角度来讲，工行可以提供的并购融资方式是多元化的，包括并购贷款、内保外贷、并购债等传统融资工具，也包括并购基金等创新类并购融资工具。对于并购方和标的所属的行业及国别，我们不会有特别的倾向；只要符合国家的产业发展方向，对国家技术进步、产业升级有利，并且有助于中资企业海外发展的项目，工行都会积极支持。比如，先进技术类并购项目以制造业为主，主要的目的地是欧洲，近几年我们完成了很多德国的并购项目；而能源类矿产资源类的项目，主要集中在澳洲、南美、非洲等地，最近我们也刚成功运作了澳洲的几个资源性收购项目。

　　融资业务创新助力跨境并购

　　晨哨网：我们观察到，工行已经为中资跨境并购提供了很多支持，请介绍一下工行为此进行的创新？

　　刘金：在投行业务领域特别是跨境并购业务中，工行近年来一直致力于创新探索，更好地满足客户需要。在寻找并购对象中，我们通过积累大量客户资源，建立了全球并购信息平台，可以通过工行庞大的海外分支机构和海外合作机构网络，寻找符合客户需求的并购标的，进行更大范围和更高效率的交易撮合。在并购融资安排上，由于监管部门对并购贷款金额有严格的比例限制（不超过交易总额的50%），在客户自有资金不足的情况下，工行可以通过股权融资或其他债务融资产品解决剩余资金缺口。在并购资金来源上，不仅总行专项融资部可以提供跨境并购贷款，我们的海外机构也能提供相对便宜的多渠道海外资金，另外，我们还可以从机构投资者中寻找合适的外部资金来源。在并购交割完成后，我们要为客户提供后续资源整合服务，我称之为“after-sale service”（售后服务），就是帮助企业进行管理、文化、财务、人员等方面的整合，以及当地监管机构协调和社会关系引介等，使被并购企业更好地成为并购企业的有益补充与战略协同。

　　晨哨网：你对于投行部未来的业务发展有什么战略规划和目标？在具体的融资、咨询等业务方面是否会有一些侧重点？在服务对象上是否有一些侧重？

　　刘金：姜建清董事长曾明确要求：“工行的投行，要打造出与工行国际影响和市场地位相匹配的品牌。”当前，包括工行在内的四大商业银行投行部，都是在商业银行框架内的一个业务板块，既存在明确的业务范围限制，但也有自身的独特优势。我认为，凭借这些年积累的人才和经验，在充分发挥工行综合优势的基础上，在不远的将来，我们完全有可能将工行投行部建设成一个专业、领先的银行系投行；如果中国未来有一批在世界范围内有影响力的投资银行，我希望工行投行部成为这样的领军者。

　　加速国际化巩固海外并购服务优势

　　晨哨网：你如何判断中国海外投资并购的发展新趋势？如何预计市场的增长速度和前景？在这个市场增长环境中，工行拥有哪些优势？

　　刘金：中国海外投资并购市场空间巨大，预期未来5年还将继续保持稳定的增长，主要原因是：其一，中国经济增速虽有所降低，但仍处于相对较高水平，特别是很多优秀民营企业具有较好的国际化战略意识和规划，同时具备较强并购扩张实力，这就奠定了海外并购市场规模扩张的基础；其二，随着中国经济结构调整加速，一些在国内明显过剩的产能在很多国家却严重不足，这种明显的国际产能结构失衡状况其实蕴含了巨大的跨境输出商机；其三，越来越多的国有企业正在实施国际化战略，他们在跨境并购中能够获得很好的财税、产业和保险等政策支持，也具有相对成熟的海外投资经验、抗风险能力和融资能力，近年来在海外并购市场占居主要地位，并将继续推动海外并购增长加速；第四，产业升级和技术创新对于中国经济发展具有越来越重要的意义，而境外收购这方面具有领先优势的优质企业，无疑又是获取国际品牌、先进技术和管理经验的捷径；近期多起成功的并购案例，将对后续市场发展产生积极和深远影响。

　　面对不断增长的海外并购市场，工行具有以下几方面优势：一是品牌优势，工行是国内最早设立投资银行部门的商业银行，十多年来已形成良好的市场形象和口碑，2009年至今连续六年被《证券时报》评为“中国区最佳银行投行”奖项；二是客户优势，工行拥有近500万对公客户，这是全世界最大的银行客户群体，几乎覆盖所有行业的重要企业；三是网络优势，工行近年来国际化发展迅速，境外机构数量已达331家，覆盖全球40个国家和地区，形成横跨亚、非、拉、美、欧、澳的全球服务网络；四是产品优势，工行拥有包括重组并购顾问、并购贷款、联合并购、银团贷款以及内保外贷等在内的多种投行工具，同时还依托工行强大的信贷资金实力，能够向客户提供全方位金融服务。

　　晨哨网：工行本身也在加速国际化进程，二季度就收购了一家土耳其银行，这类海外布局对工行的投行业务会产生什么协同效果？你能介绍一下工行自身在海外发展方面的规划吗？

　　刘金：工行十多年来的国际化发展成效显著，境外机构遍布40个国家和地区，有接近400家分支机构，本土化经营情况和可持续发展势头举世瞩目，再加上我们还在140多个国家和地区拥有1700多家外资代理行。对于跨境并购来说，这一网络体系的重要性不言而喻，从交易信息挖掘、并购标的搜寻、本地监管协调、中介机构推介，到顾问流程优化、并购资金安排、资金跨境流动及后续资源整合等，都将产生巨大的协同效应。

　　未来工行在海外的发展，总行有专门的部门进行研究和规划。我个人认为，工行国际化是一项长期战略工程，根据国家经济开放和走出去的战略导向，经济全球化趋势和中国经济结构调整的需要，以及我行可持续健康发展的内在动力和这些年的成功经验，我想工行国际化进程将会更加坚定和稳健。上半年，工行成功收购土耳其银行，工银秘鲁、工银新西兰正式营业，以及近期还将新设的境外机构，都将证明这一点。这也会给我们后续的跨境投行业务带来更多的发展空间。

（责任编辑：lixuezhen）