市场，是一个要素交易的场所，也是种分配要素的机制。我们且聊聊市场自身架构完整与否，对市场自身规模的影响，以及所折射出金融格局的问题。

　　股票市场是一个价格发现的市场，企业来这儿是为了融资，投资者来这儿是为了盈利。随着融资融券业务的出现，尝鲜的投资者发现融资可以赚钱，券种反而变得供不应求。这说明不管是做多还是做空，只要一个市场能够提供持续赚钱的机会，投资者是愿意参与市场交易的。所以如果允许做空，会不会提高股票市场对投资者的吸引力？

　　一般认为如果允许做空，会造成股指的下跌，伤害投资者，不利于资本市场的发展。但得出这个结论的出发点，便局限在了目前单一做多市场。做空，正如同做多，只是一个价格发现的工具。股票如果能够更快的回归到合理价格，有望提高市场效率。且涨、跌都能带来盈利的机会，投资者自然愿意留在市场中。所以与其让股票市场被慢慢边缘化，不如完善市场架构，允许做多、做空、现货、期货多种交易工具，把市场还给市场。

　　股票市场如此，整个金融体系也是一样的道理。银行是我国目前金融体系的核心，全国约120万亿的金融资产，银行掌握了约100万亿的规模。目前银行贷款的利率定价是否合理？银行对贷款资源的分配是否合理？这样订价、分配的依据是什么？在利率双规制下，银行体系金融要素配置的效率很难达到由市场自己来分配的效率。所以，金改横空出世。

　　我们理解的金改，是以债券市场建设为核心，建立起市场化的利率定价机制，并以此为基础提高金融要素配置的效率。其核心在于主体的风险与利率匹配。金改启动后，央行正在努力建立起一个市场化的Shibor利率，并效仿Libor建立起一整套利率订价机制。

　　在未来的货币投放中，银行贷款的重要性逐步被债券替代，而国内经济或得益于金融要素分配效率的改善，获得新的增长动力。债券市场的建设，可能以银行间债券市场为基础。我们的银行间债券市场，可能是目前国内诸多金融市场中，市场化程度较高的一个。资源分配基本依靠利率，利率形成机制基本依靠市场。规模上来看，也占据了国内债券市场的主体，参与者都是经验丰富的专业机构。最重要的是，这个央行一开始就采用了备案制，使得银行间市场最符合金改的方向。而债券市场的建设，是未来几年金融领域最激动人心的变化。

　　股票市场是金融市场的一部分，折射出了整个金融市场的经脉、枝叶；而金融市场的模式，又决定于经济发展的模式。让市场分配金融资源，小了，能满足企业的融资需求、给投资者带来收益；大了，能提高金融资源分配效率，以改革红利驱动经济提速，利国利民。对潜在经济增速正在放缓的我国，至关重要。

（责任编辑：zhoulinjie）