电力行业

　　防御性特质显著

　　中电联近期公布了8月份的电力行业运行数据。1-8月份，全社会用电量32828亿千瓦时，同比增长5.1%，增速较去年同期回落6.8个百分点。8月份，全社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.5%，增速较去年同期回落5.5个百分点。上游产业中，煤价缺乏持续上涨的供需基础。目前大型煤炭企业普遍实行以量保价的政策，煤炭供应量依然充足。本次大秦铁路（601006）秋季检修时间较短，而沿海电厂库存量较高，因此检修对沿海煤炭市场的供求关系和煤价变化影响有限。

　　银河证券认为火电行业的盈利周期回升是可持续的，不必过于悲观。电力行业的逆周期属性依然明显，投资的防御性特质依然显著。继续给予“推荐”评级。重点推荐个股:华能国际（600011）、国电电力（600795）、国投电力（600886）。具体来说，国投电力成长性优异，业绩拐点出现，坑口火电业绩改善，水电业绩释放，三季度业绩爆发；华能国际业绩改善，对煤价敏感性高，估值有安全边际；国电电力盈利稳定增长，估值具有吸引力。

　　食品饮料

　　白酒动销环比改善

　　节前白酒终端销售价格整体表现平淡，一线白酒并未实现普遍提价，中低端白酒更多以降价促销。但各地区的价格表现不一，石家庄等城市的高档名酒价格跳水，其中五粮液已跌破千元；而江苏无锡等地高档名酒已普遍提价约200元。上周板块出现大幅调整，但未发现基本面异常，板块表现与大盘走势基本同步。虽然节前白酒终端销售价格整体表现平淡，其中一线白酒并未实现普遍提价，但基本符合预期。目前白酒动销环比略有改善，其中茅台一批价临近1500元，且货源偏紧。

　　国信证券依然看好一线白酒的定价能力，目前一线白酒2012年12-19倍市盈率已充分反映销量增速下滑预期，而市场预期修复仍是板块走强的重要动力。个股方面，好想你（002582）和双汇发展（000895）表现居前，三季度销售改善明显，此外伊利股份（600887）和青岛啤酒（600600）也表现较好，显示出市场调整时投资者更看重大众消费品的防御能力。

　　商业贸易

　　相对收益或延续

　　上周零售块板再次跑赢上证指数及沪深300指数，这也是板块连续第七周跑赢指数，相对收益明显。受制于板块较差的流动性，产业资本轻微的增持就可能使得股价有较大涨幅，因此往往难以在合适的价格获得足够的筹码。

　　平安证券观点，产业资本持续增持以及四季度终端消费数据回暖预期下，板块相对收益或得以延续。零售公司稳定的现金流和低估的资产价值，一直是产业资本所偏好的，这也是产业资本增持不断的根本原因，而从增持可操作性的角度也能理解这一行为。在熊市中即使股价大幅上涨，零售资产价值与市值的不匹配仍然存在，因此熊市是产业资本收购的最佳时机。在具体个股推荐上，建议选择基本面最为强劲，业绩成长性最好的公司参与，推荐组合包括大商股份（600694）、南京中商（600280）、文峰股份（601010）、步步高等。同时，受QE3刺激国际黄金价格有望持续上涨，相关黄金珠宝公司如老凤祥（600612）、潮宏基（002345）、豫园商城（600655）等仍存在交易性机会，建议投资者关注。

（责任编辑：zhoulinjie）